中国石油天然气股份有限公司<br /><br />主体长期信用评级报告<br /><br />主体评级结果 	评级时间 	<br /><br />AAA/稳定 	2024/06/17 	<br /><br />主体概况 		<br /><br />中国石油天然气股份有限公司（以下简称“公司”）成立于1999年11月，注册资本1830.21亿元，控股股东为中国石油天然气集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会；公司主营业务包括：原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气的输送及销售业务。按照联合资信行业分类标准划分为石油石化行业。<br /><br />评级观点 	公司作为中国大型的石油和天然气勘探、生产、加工及销售为一体的综合性能源企业，不断夯实资源基础，在资源储备、经营规模和产业链完整性等方面优势显著，行业地位突出。公司业务涵盖了从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工及销售的产业链，参与石油化工产业链各个环节的运营。公司勘探与生产业务在国内处于主导地位，油气资源储量丰富，公司市场竞争力极强。2021－2023年，油气等产品价格波动对公司营业总收入影响较大，公司主要装置运行稳定且整体保持较高负荷，原油、天然气、炼化等产品销售数量实现持续增长，公司主营业务毛利率持续提升并处于较高水平。公司主业盈利及获现能力非常强，经营活动产生现金持续大额净流入，保障公司投资支出需求的同时对债务压降提供了可能，债务负担很轻，公司自身偿债能力指标表现非常强。 个体调整：无。 	<br /><br />外部支持调整：无。<br /><br />评级展望 	整体看，公司在资源储备、经营规模、产业配套及财务状况等方面保持显著优势，在保障中国国家能源安全方面发挥重要作用，具有极强的可持续经营能力，未来，公司有望保持其经营竞争优势及信用水平。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 	<br /><br />可能引致评级下调的敏感性因素：国民经济景气度持续低迷或公司产品价格超预期下行，导致净利润连续出现大幅亏损；公司核心资产被剥离或其他导致信用水平显著下降的因素。<br /><br />优势<br /><br />◼ 资源储备和经营规模优势显著，行业地位极高。作为我国油气行业中最大的生产和销售商，公司油气勘探开发及生产在国内居主导地位，在保障中国国家能源安全方面发挥重要作用。同时，公司是国内大型炼油及化工产品生产商之一，具备极强的市场竞争实力。◼ 产业链完整，协同效应显著。公司拥有一体化的完整产业链，可通过参与石油石化业务链各个环节的运营，实现不同板块之间的协同效用。2021－2023年，公司装置负荷处于较高水平，整体经营业绩向好。<br /><br />◼ 公司经营获现能力非常强，债务负担很轻。2021－2023年，公司经营活动现金保持大规模净流入，公司流动性充裕为其债务持续压降提供条件。截至2023年底，公司全部债务资本化比率21.09%，长期债务占全部债务的58.88%，公司债务结构合理，债务负担很轻。<br /><br />关注<br /><br />◼ 能源价格波动风险。公司生产经营主要围绕石油及天然气展开，油气及石化产品价格波动对公司经营业绩影响较大。<br /><br />◼ 宏观经济波动影响。石油石化行业发展与国民经济景气度相关性强，公司基础产品延伸到国民经济多个领域，其需求易受国内外宏观经济环境、国家相关产业政策及行业运行周期等因素影响。<br /><br />本次评级使用的评级方法、模型<br /><br />评级方法     石油石化企业信用评级方法V4.0.202208<br /><br />评级模型     石油石化企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208<br /><br />注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露<br /><br />本次评级打分表及结果<br /><br />评价内容 	评价结果 	风险因素 	评价要素 	评价结果 	<br /><br />经营风险 	A 	经营环境 	宏观和区域风险 	2 	<br /><br />行业风险 	3 	<br /><br />自身竞争力 	基础素质 	1 	<br /><br />企业管理 	1 	<br /><br />经营分析 	1 	<br /><br />财务风险 	F1 	现金流 	资产质量 	2 	<br /><br />盈利能力 	1 	<br /><br />现金流量 	2 	<br /><br />资本结构 	1 	<br /><br />偿债能力 	1 	<br /><br />指示评级 	aaa 	<br /><br />个体调整因素：-- 	-- 	<br /><br />个体信用等级 	aaa 	<br /><br />外部支持调整因素：-- 	-- 	<br /><br />评级结果 	AAA 	<br /><br />注：经营风险由低至高划分为A、B、C、D、E、F共6个等级，各级因子评价划分为6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为F1－F7共7个等级，各级因子评价划分为7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果<br /><br />主要财务数据<br /><br />合并口径 	<br /><br />项   目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年3月 	<br /><br />现金类资产（亿元） 	1675.11 	2333.01 	2879.38 	2785.97 	<br /><br />资产总额（亿元） 	25025.33 	26706.66 	27527.10 	27541.83 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	14091.24 	15344.16 	16306.21 	16808.60 	<br /><br />短期债务（亿元） 	799.92 	1262.64 	1792.53 	1100.81 	<br /><br />长期债务（亿元） 	4103.97 	3406.78 	2566.36 	2657.93 	<br /><br />全部债务（亿元） 	4903.89 	4669.42 	4358.89 	3758.74 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	26143.49 	32391.67 	30110.12 	8121.84 	<br /><br />利润总额（亿元） 	1581.94 	2132.72 	2374.58 	660.71 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	3826.76 	4488.86 	4866.95 	-- 	<br /><br />经营性净现金流（亿元） 	3414.69 	3937.68 	4565.96 	1110.77 	<br /><br />营业利润率（%） 	12.09 	13.41 	13.74 	12.27 	<br /><br />净资产收益率（%） 	8.14 	10.65 	11.06 	-- 	<br /><br />资产负债率（%） 	43.69 	42.55 	40.76 	38.97 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	25.82 	23.33 	21.09 	18.28 	<br /><br />流动比率（%） 	92.80 	98.33 	95.58 	106.87 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	65.90 	63.08 	66.27 	-- 	<br /><br />现金短期债务比（倍） 	2.09 	1.85 	1.61 	2.43 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	19.39 	19.63 	19.83 	-- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	1.28 	1.04 	0.90 	-- 	<br /><br />公司本部口径 	<br /><br />项   目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年3月 	<br /><br />资产总额（亿元） 	18439.50 	19469.08 	19810.74 	20041.58 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	11711.41 	12389.30 	12916.08 	13263.39 	<br /><br />全部债务（亿元） 	2840.84 	2704.48 	2323.65 	1771.94 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	14134.09 	17297.35 	18514.87 	4850.69 	<br /><br />利润总额（亿元） 	1061.72 	1460.85 	1565.32 	389.67 	<br /><br />资产负债率（%） 	36.49 	36.36 	34.80 	33.82 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	19.52 	17.92 	15.25 	11.79 	<br /><br />流动比率（%） 	58.66 	64.74 	52.38 	60.95 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	71.54 	62.01 	55.99 	-- 	<br /><br />2023年底公司资产构成<br /><br />2021－2023公司收入构成<br /><br />2021－2023年公司现金流情况<br /><br />2021－2023年底公司债务情况<br /><br />注：1. 公司2021年、2022年数据为追溯调整后数据，2024年一季度财务报表未经审计；2. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；3. 本报告中将油气资产折耗和使用权资产折旧计入了EBITDA；4. “--”指数据无法获得或不可计算资料来源：联合资信根据公司财务报表整理<br /><br />主体评级历史<br /><br />评级结果 	评级时间 	项目小组 	评级方法/模型 	评级报告 	<br /><br />AAA/稳定 	2024/05/31 2012/10/18 	樊思 邓淇匀 何苗苗 刘洪涛 	石油石化企业信用评级方法V4.0.202208 石油石化企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208 -- 	阅读全文 	<br /><br />阅读全文 	<br /><br />AAA/稳定 	<br /><br />注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号<br /><br />资料来源：联合资信整理<br /><br />评级项目组<br /><br />项目负责人：樊   思   fensi@lhratings.com<br /><br />项目组成员：邓淇匀   dengqy@lhratings.com<br /><br />公司邮箱：lianhe@lhratings.com    网址：www.lhratings.com<br /><br />电话：010-85679696                   传真：010-85679228<br /><br />地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）<br /><br />一、主体概况<br /><br />公司成立于1999年11月，是由中国石油天然气集团有限公司（以下简称“中国石油集团”）独家发起设立的股份有限公司。公司成立后，所发行的美国存托证券、H股和A股先后于2000年4月6日、2000年4月7日和2007年11月5日在纽约证券交易所（ADS代码：PTR.N）、香港联合交易所（股票代码：00857.HK）和上海证券交易所（股票代码：601857.SH）挂牌上市。截至2024年3月底，公司总股本为1830.21亿元，全部为无限售条件股，控股股东为中国石油集团（持股比例82.46%1），实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”），股权关系情况如附件1－1。<br /><br />公司主营业务包括：原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气的输送及销售业务。按照联合资信行业分类标准划分为石油石化行业。<br /><br />截至2023年底，公司拥有员工375803名（不包括各类市场化临时性、季节性用工人数222757名）及离退休人员362981名。<br /><br />截至2023年底，公司合并资产总额27527.10亿元，所有者权益16306.21亿元（含少数股东权益1842.11亿元）；2023年，公司实现营业总收入30110.12亿元，利润总额2374.58亿元。<br /><br />公司注册地址：北京市东城区安德路16号；法定代表人：戴厚良。<br /><br />二、宏观经济和政策环境分析<br /><br />2024年一季度，外部形势仍然复杂严峻，地缘政治冲突难以结束，不确定性、动荡性依旧高企。国内正处在结构调整转型的关键阶段。宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，提振信心，推动经济持续回升。<br /><br />2024年一季度，中国经济开局良好。一季度GDP同比增长5.3%，上年年四季度同比增长5.2%，一季度GDP增速稳中有升；满足全年经济增长5%左右的目标要求，提振了企业和居民信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋均衡，融资结构不断优化，债券融资保持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利率将逐步平稳。<br /><br />展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2024年一季度报）》。<br /><br />三、行业分析<br /><br />2023年原油和煤炭价格均波动下降，缓和了化工行业的成本压力，化工产品价格中枢走低，化工行业整体收入同比下降。由于化工行业下游地产建筑、汽车和家电制造、纺织服装等行业表现不一，对细分行业的需求拉动各异，导致细分化工行业利润分化明显。具体来看，石油化工方面，近年来，中国炼油产能及原油加工量波动提升，但中国原油一次加工能力整体过剩。同时，对原油的进口依赖度较高。2023年，原油价格运行较为平稳且中枢同比下降，有利于炼油厂利润修复。未来，中国炼化项目新增产能有限，但成品油需求增速或将放缓，“降油增化”“调整产业结构”仍是炼化行业主旋律。完整版行业分析详见《2024年化工行业分析》。<br /><br />此数不包括中国石油集团通过境外全资附属公司Fairy King Investments Limited间接持有的H股股份<br /><br />四、基础素质分析<br /><br />公司是中国大型石油天然气生产销售商和大型炼油及化工产品生产商之一，从事与石油、天然气有关的各项业务，涵盖了石油石化行业的各个关键环节，从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工及销售，形成了一体化经营的完整业务链，通过参与石油石化业务链各个环节的运营，实现了不同板块之间的协同效应，优化了经营管理效率。公司综合竞争力极强。<br /><br />2  人员素质<br /><br />公司高管人员具备丰富的业内企业管理经验，履职能力强，员工整体素质可满足公司发展要求。<br /><br />戴厚良，1964年生，现任公司董事长，中国石油集团董事长、党组书记。戴先生是正高级工程师，博士，第十四届全国政协委员、人口资源环境委员会委员，中国工程院院士。1997年12月起历任扬子石油化工公司副经理，扬子石油化工股份有限公司董事、副总经理、副董事长、总经理、董事长、党委常委，中国石油化工股份有限公司财务副总监、副总裁、董事、高级副总裁、财务总监、副董事长、总裁、董事长等职务。2008年6月任中国石油化工集团有限公司（“中国石化集团”）党组成员。2016年5月任中国石化集团总经理、董事、党组副书记。2018年7月任中国石化集团董事长、党组书记。2020年1月任中国石油集团董事长、党组书记。2020年3月被聘任为公司董事、董事长。<br /><br />黄永章，1967年生，现任公司董事兼总裁，中国石油集团党组成员、副总经理安全总监。黄先生是正高级工程师，博士。2008年6月起历任中国石油尼罗河公司副总经理，中国石油勘探开发公司副总经理、安全总监，中国石油中东公司常务副总经理、总经理，中油国际高级副总经理、党委委员等职务。2020年4月任中国石油集团党组成员、副总经理。2020年9月被聘任为公司董事。2021年2月任中国石油集团安全总监。2021年3月被聘任为公司总裁。<br /><br />截至2023年末，公司拥有员工375803名，大学本科及以上学历员工比例达到44.55%，女性员工占比23.1%。<br /><br />3  信用记录<br /><br />公司过往公开债券履约情况良好。<br /><br />根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履约情况良好。截至本报告出具日，联合资信未发现公司在中国证监会证券期货市场失信信息公开查询平台、国家工商总局企业信息公示系统、国家税务总局的重大税收违法案件信息公布栏、最高人民法院失信被执行人信息查询平台中存在不良记录。<br /><br />五、管理分析<br /><br />公司董事会由股东大会选举产生，并向股东大会负责，其主要职责是对公司的战略性指导和对管理人员的有效监督，确保符合公司的利益并对股东负责。董事会和管理层的职权已在《公司章程》中进行了明确规定，以确保为良好的公司管治和内部控制提供充分的平衡和制约机制。根据《公司章程》或股东大会授权，若干重大事项由董事会作出决定，包括：年度主营业务发展与投资方案；年度公司执行机构成员的业绩考核指标和年度薪酬计划方案；中期利润分配方案；机构调整等重大事宜。公司董事的薪酬由股东大会批准授权董事会参考董事的职责和表现以及本集团的业绩决定。公司全体董事忠实勤勉地履行董事职责，确定公司重大决策，任免和监督公司执行机构成员。公司管理层在公司总裁的领导下，负责执行董事会作出的各项决议，组织公司的日常经营管理。<br /><br />董事会对建立和维护充分的内部控制与风险管理体系负责。董事会按照监管要求对内部控制与风险管理体系进行了评价，并认为其在2023年12月31日止年度有效且足够，公司单独披露内控报告和内控审计报告。公司聘请的普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）已对公司财务报告相关内部控制的有效性进行了审计，出具了标准无保留审计意见。<br /><br />六、经营分析<br /><br />2021－2023年，受油气等产品价格波动影响，公司营业总收入有所波动。其中，2022年，得益于公司大部分油气产品销售量增加、价格大幅上涨，公司主要板块收入均实现不同程度的增长，公司主营业务收入同比增长24.41%。2023年，由于原油、天然气等油气产品价格下降，公司主营业务收入同比下降7.45%。销售板块、炼油化工和新材料板块仍为公司的第一、第二大收入来源，油气和新能源板块以及天然气销售板块占比较小。<br /><br />毛利率方面，2021－2023年，公司主营业务毛利率逐年提升。其中，2022年，公司主营业务毛利率同比提升1.25个百分点，其中油气和新能源业务毛利率同比提高9.48个百分点，主要系油气产品价格上涨所致；炼油化工和新材料板块毛利率略有下降，其中炼油业务毛利率提升，而化工业务经营略有亏损，主要系随着油价上涨，原材料成本增加所致。2023年，公司主营业务毛利率同比提升1.58个百分点，其中天然气销售板块毛利率同比提高4.50个百分点，主要系公司控制进口气成本所致。<br /><br />图表1 • 公司主营业务收入及毛利率情况（单位：亿元）<br /><br />业务板块 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />收入 	占比 	毛利率 	收入 	占比 	毛利率 	收入 	占比 	毛利率 	<br /><br />油气和新能源 	6695.37 	15.98% 	26.70% 	9091.41 	17.08% 	36.18% 	8708.50 	16.97% 	36.12% 	<br /><br />炼油化工和新材料 	9677.23 	23.09% 	27.86% 	11579.18 	21.75% 	22.58% 	12139.19 	23.65% 	22.62% 	<br /><br />销售 	21430.71 	51.14% 	3.16% 	27423.69 	51.52% 	3.71% 	24923.92 	48.56% 	3.51% 	<br /><br />天然气销售 	4102.26 	9.79% 	5.65% 	5133.31 	9.64% 	2.68% 	5545.93 	10.80% 	7.18% 	<br /><br />总部及其他 	3.00 	0.01% 	25.67% 	5.39 	0.01% 	-28.57% 	12.58 	0.02% 	33.78% 	<br /><br />抵消前 	41908.57 	100.00% 	-- 	53232.98 	100.00% 	-- 	51330.12 	100.00% 	-- 	<br /><br />板块间抵销数 	16391.19 	-- 	-- 	21485.90 	-- 	-- 	21948.74 	-- 	-- 	<br /><br />合计 	25517.38 	-- 	21.43% 	31747.08 	-- 	22.68% 	29381.38 	-- 	24.27% 	<br /><br />资料来源：联合资信根据公司年报整理<br /><br />2  业务经营分析<br /><br />（1）油气和新能源<br /><br />公司油气业务在国内处于主导地位，油气资源储量丰富，2021－2023年，公司持续提升勘探开发力度，新获一批重大突破和重要发现，资源基础不断夯实，油气产量持续增长。此外，公司新能源战略布局取得新突破，发展全面提速，一批重点项目建成投运。<br /><br />在国内油气业务方面，公司持续推进高效勘探，提升经济可采储量，2023年，在鄂尔多斯、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地取得一批重大突破和重要发现，顺利实施深地塔科1井、川科1井两口万米科探井；强化老油气田稳产和新区效益建产，原油产量保持稳中有增，天然气产量继续较快增长，天然气产量占油气当量的比例持续提升。海外油气业务方面，公司加强集中勘探，在乍得多赛欧坳陷、滨里海东缘获得新发现；突出生产组织优化，推进油气高效开发；积极参与“一带一路”共建，完成卡塔尔北方气田扩容项目、伊拉克西古尔纳1项目作业权移交协议签约，海外油气业务结构、资产结构和区域布局持续优化。2021－2023年，公司原油证实储量波动增长，天然气证实储量持续下降，但公司原油、天然气产量和油气当量产量均持续增长。<br /><br />图表2 • 公司油气业务运营情况<br /><br />项目 	单位 	2021年 887.9 753.4 134.5 4420.0 4222.2 197.8 1624.8 1457.4 167.4 6064 74916 5375 42576 	2022年 906.2 767.4 138.8 4675.00 4471.30 203.7 1685.40 1512.60 172.8 6418 73453 5574 41508 	2023年 937.1 773.7 163.4 4932.4 4739.0 193.4 1759.2 1563.5 195.7 6219 72794 5240 41381 	<br /><br />原油产量 	百万桶 	<br /><br />其中：国内 	百万桶 	<br /><br />海外 	百万桶 	<br /><br />可销售天然气产量 	十亿立方英尺 	<br /><br />其中：国内 	十亿立方英尺 	<br /><br />海外 	十亿立方英尺 	<br /><br />油气当量产量 	百万桶 	<br /><br />其中：国内 	百万桶 	<br /><br />海外 	百万桶 	<br /><br />原油证实储量 	百万桶 	<br /><br />天然气证实储量 	十亿立方英尺 	<br /><br />证实已开发原油储量 	百万桶 	<br /><br />证实已开发天然气储量 	十亿立方英尺 	<br /><br />注：原油按1吨=7.389桶，天然气按1立方米=35.315立方英尺换算<br /><br />资料来源：公司年报<br /><br />2022年，公司新能源业务发展全面提速，重点项目建设加快推进，生产用能清洁替代和对外清洁供能市场开拓成效明显。公司累计建成风光发电装机规模超140万千瓦，新能源开发利用能力达到800万吨标准煤/年。2023年，新能源业务实现规模化跨越式发展，公司积极推动新疆、青海、吉林、黑龙江等地区新能源项目落地，2023年风电光伏发电量22亿千瓦时，新增风光发电装机规模370万千瓦；累计地热供暖面积超3500万平方米，新签地热供暖合同面积超4000万平方米；高纯氢总产能达到6600吨/年。塔里木油田建成110万千瓦光伏电站，华北油田建成北京首个中深层地热供暖示范项目，玉门油田建成电解水制氢项目。新能源开发利用能力达到1150万吨标煤/年；CCUS注入二氧化碳159.2万吨。<br /><br />（2）炼油化工和新材料业务<br /><br />公司为中国大型炼化企业之一，公司炼油化工和新材料板块与油气和新能源业务协同，保持了较高的开工负荷。公司根据市场需求持续优化产品结构，公司原油加工量及成品油产量波动增长，化工产品生产量持续增长。<br /><br />公司炼油化工和新材料业务把握行业发展和市场需求变化，持续优化产品结构，不断提高炼油特色产品和高端化工产品比例，石油焦、润滑油基础油、化工新材料产量大幅增长，乙烯、对二甲苯（PX）产品产量持续提升；坚持“基础+高端”发展思路，优化运营机制和营销模式，充分发挥“中油e化”平台作用，加大化工产品营销力度；深入推进转型升级，重点项目建设有序推进。截至2023年底，广东石化炼化一体化项目一次投产成功并投入商业运营，吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目、独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目等重点项目稳步推进。<br /><br />2021－2023年，公司原油加工量及成品油产量波动增长，化工产品商品量逐年增加，化工新材料产量持续大幅增长。<br /><br />图表3 • 公司炼油化工和新材料生产情况<br /><br />项目 	单位 	2021年 1225.0 108712 49388 11079 48245 	2022年 1212.7 105354 43514 8192 53648 	2023年 1398.8 122736 49776 14561 58399 	<br /><br />原油加工量 	百万桶 	<br /><br />汽、柴、煤油产量 	千吨 	<br /><br />其中：汽油 	千吨 	<br /><br />煤油 	千吨 	<br /><br />柴油 	千吨 	<br /><br />原油加工负荷率 	% 	82.5 	80.9 	85.6 	<br /><br />轻油收率 	% 	77.0 	76.5 	76.1 	<br /><br />石油产品综合商品收率 	% 	93.9 	93.9 	93.4 	<br /><br />乙烯 	千吨 	6713 	7419 	8001 	<br /><br />合成树脂 	千吨 	10903 	11620 	12579 	<br /><br />合成纤维原料及聚合物 	千吨 	1146 	1099 	1098 	<br /><br />合成橡胶 	千吨 	1044 	1044 	966 	<br /><br />尿素 	千吨 	2422 	2549 	2300 	<br /><br />注：1. 原油按1吨=7.389桶；2. 2023年煤油产量增幅较大，主要是由于2023年随着航空出行市场恢复，航空煤油需求大幅增加<br /><br />资料来源：公司年报<br /><br />（3）销售业务<br /><br />公司拥有完善的成品油销售网络，同时稳步推进终端销售业务绿色低碳转型。2022年，国内成品油消费需求降低导致公司成品油销量同比下降；2023年，国内成品油市场需求恢复性增长，公司成品油消费量整体增加。2021－2023年，受原油价格波动影响，公司成品油价格波动上升。<br /><br />国内业务方面，2022年，公司为应对市场消费量下降等不利形势，优化资源调配和库存管理，确保炼油业务生产后路畅通，保障产业链总体稳定；抓住国内成品油市场秩序不断规范的有利时机，坚持批发零售一体、成品油和非油产品互相促进、线上线下融合等策略，努力提高市场份额；适应能源消费新趋势，积极推进加油站、加气站、充换电站、光伏站和综合能源服务站等销售网络建设；探索“油品+商品+服务”营销模式，扩大非油业务销售规模。2023年，公司国内销售业务强化产销协同，优化资源配置，保障了原油产业链顺畅运行；创新批发与零售一体化运作方式，努力提升成品油销量和市场占有率，不断增强营销创效能力。<br /><br />2021－2023年，公司成品油销量和销售平均价格均有所波动，其中，2022年，受原油价格大幅上升影响，公司成品油销售平均价格均较上年同期上升明显，成品油销售总量有所下降；2023年，各成品油平均销售价格同比均有所下降，各成品油销量均有所增长，其中煤油销量增幅较大，主要系2023年随着航空出行市场恢复，航空煤油需求大幅增加所致。<br /><br />国际贸易业务方面，公司国际贸易业务持续完善业务布局和网络建设，优化成品油和化工产品出口，努力推进产业链价值最大化。此外，公司稳步推进终端销售业务绿色低碳转型，2023年，公司成功收购普天新能源有限责任公司，积极开展加氢站、充换电站、光伏站等建设布局。大力发展非油业务，非油业务毛利继续大幅增长。<br /><br />图表4 • 公司销售业务情况（单位：千吨、元/吨、座）<br /><br />项目 	2021年 65981 52626 7018 15598 9005 3661 81728 50862 5395 35.3% 22800 	2022年 58209 44284 8686 13678 5467 6771 78762 55413 7861 34.4% 22586 	2023年 67136 51541 8205 18962 9955 5982 79700 61890 7064 36.6% 22755 	<br /><br />	销量 	<br /><br />汽油 	其中：国内销量 	<br /><br />	平均价格 	<br /><br />煤油 	销量 	<br /><br />其中：国内销量 	<br /><br />平均价格 	<br /><br />	销量 	<br /><br />柴油 	其中：国内销量 	<br /><br />	平均价格 	<br /><br />零售市场份额 	<br /><br />加油站数量 	<br /><br />资料来源：公司年报<br /><br />（4）天然气销售业务<br /><br />2021－2023年，公司天然气销售量波动下降，销售价格波动增长。<br /><br />2021－2023年，公司天然气销售量有所波动，销售价格波动明显。其中，2022年，受进口天然气成本上涨、国内消费量下降影响，公司天然气销量同比下降5.0%，平均实现价格同比大幅上涨；2023年，受国内销量增长带动，公司天然气销量同比增长5.10%，平均实现价格同比有所下降，主要系海外转口贸易价格降幅较大所致。<br /><br />2023年，公司天然气销售业务持续优化进口气资源池，合理安排天然气进口节奏，有效控制进口气成本；持续优化资源配置，加大高端高效市场和终端市场开发力度；采取积极市场营销策略，努力提升营销质量和效益。<br /><br />图表5 • 公司天然气销售业务情况（单位：亿立方米、元/千立方米）<br /><br />项目 销售量 天然气 其中：国内销售量 平均价格 	2021年 2739.74 1946.39 1729 	2022年 2602.84 2070.96 2684 	2023年 2735.48 2197.57 2076 	<br /><br />销售量 	<br /><br />其中：国内销售量 	<br /><br />平均价格 	<br /><br />资料来源：公司年报<br /><br />3  经营效率<br /><br />从经营效率指标看，2021－2023年，公司销售债权周转次数分别为44.64次、48.66次和38.65次，持续下降；存货周转次数分别为15.21次、16.23次和13.22次，波动下降。总资产周转次数分别为1.05次、1.25次和1.11次，波动增长。公司经营效率保持在很高水平。<br /><br />4  未来发展<br /><br />未来，公司继续坚持五大发展战略，保持油气两大产业链安全、平稳、高效运行。<br /><br />2024年，公司预计发生资本性支出2580.00亿元，以油气和新能源、炼油化工和新材料为主。近年来，公司在重点发展上游业务的基础上，加大了对油气和新能源板块的投入，主要用于国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发，加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，加大风光等清洁电力、CCUS、氢能示范等新能源工程；炼油化工和新材料板块投资计划用于建设大型炼油化工项目，以及减油增化和新材料新技术等转型升级项目；销售板块投资计划用于国内油气氢电非综合能源站建设，优化终端网络布局，以及海外油气储运和销售设施建设等；天然气销售板块投资计划用于天然气支线建设，以及城市燃气终端市场开拓项目等；总部及其他板块投资主要集中于科研设施完善及信息系统的建设。<br /><br />未来，公司将坚持创新、资源、市场、国际化、绿色低碳五大发展战略，持续优化生产经营，深入推进提质增效，保持油气两大产业链安全、平稳、高效运行，不断夯实公司发展根基；积极把握能源转型和市场机遇，稳妥推进战略转型，优化调整业务布局，加快发展新能源新材料业务，增强公司长远发展能力。<br /><br />图表6 • 公司资本支出情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年（预计） 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />油气和新能源 	1782.59 	70.97% 	2215.92 	80.78% 	2483.78 	90.21% 	2130.00 	82.56% 	<br /><br />炼油化工和新材料 	544.87 	21.69% 	417.71 	15.23% 	163.83 	5.95% 	290.00 	11.24% 	<br /><br />销售 	109.82 	4.37% 	50.69 	1.85% 	46.73 	1.70% 	70.00 	2.71% 	<br /><br />天然气销售 	67.50 	2.69% 	49.36 	1.80% 	40.50 	1.47% 	60.00 	2.33% 	<br /><br />总部及其他 	7.00 	0.28% 	9.39 	0.34% 	18.54 	0.67% 	30.00 	1.16% 	<br /><br />合计 	2511.78 	100.00% 	2743.07 	100.00% 	2753.38 	100.00% 	2580.00 	100.00% 	<br /><br />注：尾差系四舍五入所致 	<br /><br />资料来源：公司年报 	<br /><br />七、财务分析<br /><br />公司提供了2021－2023年财务报告，普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行了审计，均出具了标准无保留意见的审计结论；公司提供的2024年一季度财务报表未经审计。<br /><br />主要会计政策适用与变更方面，财政部于2022年颁布了《关于印发〈企业会计准则解释第16号〉的通知》(“解释16号”)，公司自2023年1月1日起施行解释16号中与单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税不适用初始确认豁免的会计处理相关规定，将累积影响数调整财务报表列报最早期间的期初留存收益及其他相关财务报表项目。对于2022年1月1日至施行日之间存在的符合解释16号所述的单项交易，公司进行追溯调整，公司2021年、2022年的财务数据已相应追溯调整。<br /><br />合并范围方面，2021－2023年，公司合并范围内主要子公司无变化，财务数据可比性强。<br /><br />1  资产质量<br /><br />公司资产规模持续增长，资产构成相对稳定，以非流动资产为主，符合所属行业的企业特征。<br /><br />2021－2023年末，公司资产规模持续增长，年均复合增长4.88%。截至2023年底，公司合并资产总额较年初略有增长，资产结构较年初变化不大。其中，流动资产占23.92%，非流动资产占76.08%。2021－2023年末，公司货币资金持续增长，年均复合增长28.46%。截至2023年底，公司货币资金大幅增加，货币资金主要由银行存款（占98.51%）构成，受限比例极低；2021－2023年末，公司存货持续增长，年均复合增长12.03%。截至2023年底，公司存货主要为产成品（1020.41亿元）和原油及其他原材料（627.84亿元），存货跌价准备57.97亿元，计提比例较低。2021－2023年末，公司非流动资产规模持续增长，年均复合增长1.78%。截至2022年底，公司固定资产较年初增长441.90亿元，在建工程较年初下降267.95亿元，主要系2022年在建工程转入固定资产原值982.74亿元所致。截至2023年底，公司固定资产、油气资产、在建工程较年初变化不大。截至2024年3月底，公司资产规模和结构较上年底变化不大。<br /><br />图表7 • 公司资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />关键财务数据 	2022年初 4808.38 1635.36 1438.48 20216.95 2658.84 4188.37 8167.88 2236.71 25025.33 	2023年初 6138.67 2250.49 1677.51 20567.99 2696.71 4630.27 8326.10 1968.76 26706.66 	2023年末 6585.20 2698.73 1805.33 20941.90 2809.72 4681.78 8562.56 1974.33 27527.10 	<br /><br />流动资产 	<br /><br />货币资金 	<br /><br />存货 	<br /><br />非流动资产 	<br /><br />长期股权投资 	<br /><br />固定资产 	<br /><br />油气资产 	<br /><br />在建工程 	<br /><br />资产总额 	<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报表整理<br /><br />2  资本结构<br /><br />（1）所有者权益<br /><br />2021－2023年末，得益于利润留存，公司所有者权益持续增长，公司资本实力雄厚，权益结构变动较小。<br /><br />2021－2023年末，得益于利润留存，公司所有者权益持续增长，年均复合增长7.57%。截至2023年底，公司所有者权益16306.21亿元，较年初增长6.27%，主要系利润留存所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为88.70%，少数股东权益占比为11.30%。在所有者权益中，实收资本、资本公积和未分配利润分别占11.22%、7.55%和56.08%。所有者权益中未分配利润占比较大。截至2024年3月底，公司所有者权益16808.60亿元，较上年底增长3.08%，权益结构变动较小。<br /><br />（2）负债<br /><br />公司经营业绩提升的同时积极控制负债规模，有息债务持续压降，债务结构合理，债务负担很轻。<br /><br />2021－2023年末，公司负债规模波动增长，年均复合增长1.30%。截至2023年底，公司负债总额较年初变化不大。其中，流动负债占61.40%，非流动负债占38.60%。2021－2023年末，公司流动负债持续增长，年均复合增长15.31%。截至2022年底，公司流动负债较年初增长20.48%，主要系应付账款及一年内到期的非流动负债增加所致。截至2023年底，公司流动负债较年初增长10.37%，主要系一年内到期的非流动负债及应交税费增加所致；公司短期借款的加权平均年利率同比增长至3.94%，融资成本上升；应交税费较年初大幅增长，主要系新增应交矿业权出让收益所致；一年内到期的非流动负债较年初增长 66.97%，主要系一年内到期的长期借款及应付债券重分类所致；合同负债主要为销售成品油和天然气预收款项。<br /><br />2021－2023年末，公司非流动负债持续下降，年均复合下降13.23%，主要系公司优化债务结构，长期借款减少所致。截至2023年底，长期借款较年初下降25.62%，公司长期借款主要由信用借款构成，从还款期限分布看，1~2年的874.00亿元，2~5年的257.00亿元，5年以上的229.61亿元，公司再融资能力极强，集中偿付压力可控。2021－2023年末，公司应付债券持续下降，年均复合下降56.29%，主要系2022年公司“12中油02”债券到期偿还及部分债券投资者提前回售，2023年公司偿还“20中油股MTN001”、“20中油股MTN002”、“13中油02”等到期债券所致。2021－2023年末，公司预计负债持续增长，年均复合增长5.60%，预计负债主要为与油气资产相关的资产弃置义务。<br /><br />有息债务方面，2021－2023年，公司全部债务持续下降，年均复合下降5.72%，主要系长期债务下降所致。截至2023年底，公司全部债务4358.89亿元，较年初下降6.65%，主要系偿还到期债券所致。债务结构方面，短期债务占41.12%，长期债务占58.88%，结构相对均衡，其中，短期债务1792.53亿元，较年初增长41.97%；长期债务2566.36亿元，较年初下降24.67%，主要系长期借款和应付债券转入一年内到期的非流动负债及公司偿还到期债券所致。从债务指标来看，2021－2023年，公司资产负债率、全部债务资本化比率及长期债务资本化比率均持续下降。截至2023年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为40.76%、21.09%和13.60%，较年初分别下降1.78个百分点、2.24个百分点和4.57个百分点。公司债务杠杆整体呈下降趋势，整体债务负担很轻。<br /><br />截至2024年3月底，公司全部债务3758.74亿元，较上年底下降13.77%，主要系一年内到期的非流动负债减少所致。债务结构方面，短期债务占29.29%，长期债务占70.71%，以长期债务为主，其中，短期债务1100.81亿元，较上年底下降38.59%；长期债务2657.93亿元，较上年底增长3.57%。从债务指标来看，截至2024年3月底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为38.97%、18.28%和13.65%，较上年底分别下降1.79个百分点、下降2.82个百分点和提高0.06个百分点。<br /><br />图表8 • 公司负债构成情况（单位：亿元）<br /><br />关键财务数据 流动负债 短期借款 应付账款 应交税费 一年内到期的非流动负债 合同负债 非流动负债 长期借款 应付债券 租赁负债 预计负债 负债总额 	2022年初 5181.58 400.10 2332.21 767.74 198.93 784.81 5752.51 1980.05 891.70 1232.22 1294.05 10934.09 	2023年初 6242.63 383.75 2891.17 535.14 705.61 773.37 5119.87 1696.30 528.48 1182.00 1420.81 11362.50 	2023年末 6890.07 389.79 2891.56 739.15 1178.16 839.28 4330.82 1261.65 170.33 1134.38 1442.99 11220.89 	<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报表整理<br /><br />从期间费用看，2021－2023年，公司费用总额持续增长，年均复合增长2.70%。2021－2023年，公司期间费用率分别为6.00%、4.89%和5.49%，公司费用控制力较强。<br /><br />2021－2023年，公司其他收益主要为进口天然气增值税返还，投资收益有所波动，资产减值损失主要为固定资产及油气资产减值损失和存货跌价损失；营业外支出主要为非流动资产损毁报废损失及其他。<br /><br />从盈利指标看，2021－2023年，公司营业利润率、总资本收益率和净资产收益率均持续增长。<br /><br />图表9 • 公司盈利能力变化情况（单位：亿元）<br /><br />项目 营业总收入 费用总额 其中：销售费用 管理费用 研发费用 财务费用 其他收益 投资收益 资产减值损失 营业外收入 营业外支出 利润总额 营业利润率 总资本收益率 净资产收益率 	2021年 26143.49 1567.68 712.95 517.01 167.29 170.43 142.51 353.89 -276.11 29.83 269.69 1581.94 12.09% 7.08% 8.14% 	2022年 32391.67 1585.05 683.52 505.23 200.16 196.14 181.77 -111.40 -372.33 35.15 328.07 2132.72 13.41% 9.24% 10.65% 	2023年 30110.12 1653.50 702.60 550.23 219.57 181.10 216.97 95.54 -289.56 31.28 186.94 2374.58 13.74% 9.89% 11.06% 	<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报表整理<br /><br />4  现金流<br /><br />2021－2023年，公司经营活动现金流量净额持续增加，投资活动现金流出虽有所增长，但公司经营活动现金净流入可以覆盖投资活动净流出，外部筹资需求不大。<br /><br />2021－2023年，从经营活动来看，公司经营活动现金流入量及流出量均有所波动，但仍保持很大规模，公司经营活动现金流量净额持续增加，主要系利润增加以及营运资金变动等综合影响所致；从投资活动来看，2022年，公司投资活动现金支出与上年基本持平，但由于转让昆仑能源有限公司管道资产交易收到的现金减少，公司投资活动现金净流入同比增长9.36%，2023年，公司投资活动现金支出增加主要系付现资本性支出增加所致；公司经营活动现金净流入可以覆盖投资活动净流出；从筹资活动来看，筹资活动现金净流出同比增加，主要系公司优化债务结构、压降债务规模所致。公司现金收入实现质量很高。<br /><br />图表10• 公司现金流变化情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年 27084.30 23669.61 3414.69 882.92 3013.24 -2130.32 1284.37 8107.65 9187.36 -1079.71 98.53% 	2022年 36391.32 32453.64 3937.68 701.66 3031.37 -2329.71 1607.97 8668.77 9805.90 -1137.13 104.28% 	2023年 33343.49 28777.53 4565.96 959.31 3517.20 -2557.89 2008.07 6434.18 7899.90 -1465.72 107.95% 	<br /><br />经营活动现金流入小计 	<br /><br />经营活动现金流出小计 	<br /><br />经营活动现金流量净额 	<br /><br />投资活动现金流入小计 	<br /><br />投资活动现金流出小计 	<br /><br />投资活动现金流量净额 	<br /><br />筹资活动前现金流量净额 	<br /><br />筹资活动现金流入小计 	<br /><br />筹资活动现金流出小计 	<br /><br />筹资活动现金流量净额 	<br /><br />现金收入比 	<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报表整理<br /><br />5  偿债指标<br /><br />公司长短期偿债能力指标表现非常好，融资能力极强，无重大或有事项。<br /><br />图表11 • 公司偿债指标<br /><br />项目 	指标 	2021年 92.80% 65.04% 65.90% 4.27 2.09 3826.76 1.28 0.70 19.39 17.30 	2022年 98.33% 71.46% 63.08% 3.12 1.85 4488.86 1.04 0.84 19.63 17.22 	2023年 95.58% 69.37% 66.27% 2.55 1.61 4866.95 0.90 1.05 19.83 18.61 	<br /><br />	流动比率 	<br /><br />	速动比率 	<br /><br />短期偿债指标 	经营现金/流动负债 	<br /><br />	经营现金/短期债务（倍） 	<br /><br />	现金类资产/短期债务（倍） 	<br /><br />	EBITDA（亿元） 	<br /><br />	全部债务/EBITDA（倍） 	<br /><br />长期偿债指标 	经营现金/全部债务（倍） 	<br /><br />	EBITDA/利息支出（倍） 	<br /><br />	经营现金/利息支出（倍） 	<br /><br />注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报表整理<br /><br />2021－2023年，公司长短期偿债能力指标表现较为稳定，现金类资产对短期债务的保障程度很高，随着EBITDA逐年增加，长期偿债指标持续优化。2023年，公司EBITDA为4488.86亿元，同比增长8.42%。从构成看，公司EBITDA主要由折旧（占44.63%）、利润总额（占48.79%）构成。EBITDA对利息和全部债务的覆盖程度较高。整体看，公司偿债能力指标表现非常好。<br /><br />融资能力方面，截至2023年底，公司共计获得银行授信额度3752亿元，剩余授信额度3296亿元，间接融资渠道通畅。同时，公司为A股上市公司，具备直接融资能力。<br /><br />对外担保方面，截至2023年底，公司担保余额为2009.63亿元，占公司净资产比例约为12.32%。<br /><br />未决诉讼方面，截至2023年底，公司无重大诉讼、仲裁事项。<br /><br />6  公司本部财务分析<br /><br />公司本部资产以非流动资产为主，资本实力极强，债务负担很轻，本部承担主要经营业务，营业总收入规模较大，具备非常强的盈利和获现能力，债务偿付能力极强。<br /><br />2021－2023年末，公司本部资产总额持续增长，年均复合增长3.65%。截至2023年底，公司本部资产总额19810.74亿元，较年初变化不大。其中，流动资产占13.06%，非流动资产占86.94%。2021－2023年末，公司本部负债波动增长，年均复合增长1.23%。截至2023年底，公司本部负债总额6894.66亿元，较年初下降2.61%。其中，流动负债占71.66%，非流动负债占28.34%。公司本部2023年资产负债率为34.80%，全部债务资本化比率15.25%，公司本部债务负担很轻。2021－2023年，公司本部所有者权益持续增长，年均复合增长5.02%。截至2023年底，公司本部所有者权益为12916.08亿元，资本实力雄厚。<br /><br />2021－2023年，公司本部营业总收入持续增长，年均复合增长14.45%；利润总额持续增长，年均复合增长21.42%；投资收益波动增长，年均复合增长13.21%。2023年，公司本部营业总收入为18514.87亿元，利润总额为1565.32亿元。同期，公司本部投资收益为333.81亿元。<br /><br />现金流方面，2021－2023年，经营活动产生的现金流量净额持续增长，年均复合增长7.18%；投资活动产生的现金流量净额波动下降；筹资活动产生的现金流量净额波动增长，年均复合增长18.92%。2023年，公司本部经营活动现金流净额为2765.99亿元，投资活动现金流净额-1490.26亿元，筹资活动现金流净额-1357.29亿元。<br /><br />八、ESG分析<br /><br />公司在环境保护、公司治理和社会贡献等方面开展了大量工作，整体ESG表现很好。<br /><br />环境责任方面，公司始终坚持“在保护中开发，在开发中保护，环保优先”的理念，推动生态环保各项工作全面发展。深入推进清洁生产和节能减排，废气、废水污染物稳定达标排放、固体废物依法合规处置，总量全面削减；持续推动绿色矿山建设，严控“三废”排放；加强生态环境隐患排查治理和风险防控，2023年未发生较大及以上环境污染和生态破坏事件。<br /><br />社会责任方面，公司多措并举加大油气资源勘探开发、增储上产力度，优化油气资源进口，全力保障能源供应，为社会提供安全、可靠、清洁的能源产品。2023年油气当量产量较去年提升，公司高质量完成重点时段、重点地区天然气保供任务，供应量占全国六成以上。公司以企业高质量发展带动地方经济社会和相关产业发展，热心参与公益事业，落实公司助力乡村振兴“十四五”规划，充分发挥资金、技术、人才资源优势，与母公司中国石油集团一道全力支持乡村振兴，在改善民生、培育当地自我发展能力、带动群众致富方面取得新成效，全年实施乡村振兴项目1110个，受益人口500余万人，为推进农业农村现代化、建设农业强国添砖加瓦。公司员工薪酬福利及激励机制、发展与培训体系十分健全，人员稳定性较高。公司秉持互利共赢的合作理念，开展海外社区建设，促进本地就业和本土化经营，与业务所在国民众和沿线国家共享企业发展成果。“一带一路”倡议提出10年来，公司始终坚持共商共建共享原则，重点围绕能源合作、绿色发展、民生福祉、文化交流等方面积极参与共建“一带一路”，为沿线国家的繁荣和发展、深化扩大国际能源合作、构建人类命运共同体作出了积极贡献。<br /><br />公司治理方面，公司加速推进治理体系和治理能力现代化，不断完善公司运行机制，董事会、管理层运作更加规范高效，深化改革强化管理取得实质性进展。公司将ESG融入公司治理，制定实施《ESG工作提升三年行动方案》；公司围绕“业务发展、管理变革、技术赋能”三大主线，强化数字技术与能源产业深度融合，成立数智研究院，实施大集中ERP等重点信息化工程，发布数字化转型建设指南，打造塔里木油田、兰州石化等数字化转型、智能化发展板，“数智中国石油”建设进一步加快。<br /><br />九、评级结论<br /><br />基于对公司经营风险、财务风险及ESG等方面的综合分析评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。<br /><br />附件1-1   公司股权结构图（截至2024年3月底）<br /><br />注：此数不包括中国石油集团通过境外全资附属公司 Fairy King Investments Limited 间接持有的 H 股股份。<br /><br />资料来源：联合资信根据公开资料整理<br /><br />附件1-2   公司主要子公司情况（截至2023年底）<br /><br />子公司名称 	注册资本金（百万元） 	主营业务 	持股比例（%） 	取得方式 	<br /><br />直接 	间接 	<br /><br />大庆油田有限责任公司 	47500 	原油和天然气的勘探、生产及销售 	100.00 	-- 	设立 	<br /><br />中油勘探开发有限公司 	16100 	在中国境外从事原油和天然气的勘探、生产和销售 	50.00 	-- 	同一控制下企业合并 	<br /><br />中石油香港有限公司 	港币75.92亿元 	从事投资活动，其主要子公司、联营及合营企业的主要业务活动是在中国境内外从事原油勘探、生产和销售；在中国境内从事天然气的销售和输送业务 	100.00 	-- 	设立 	<br /><br />中石油国际投资有限公司 	31314 	从事投资活动，其主要子公司、联营及合营企业的主要业务活动是在中国境外从事原油、天然气、油砂和煤层气的勘探、开发和生产 	100.00 	-- 	设立 	<br /><br />中国石油国际事业有限公司 	18096 	在中国境内外从事原油和炼化产品的贸易、仓储，炼化、储运设施、加油站、运输工具的投资及相关业务 	100.00 	-- 	设立 	<br /><br />中国石油四川石化有限责任公司 	10000 	从事炼油、石油化工、化工产品的生产、销售、化工技术开发、技术转让及技术服务 	90.00 	-- 	设立 	<br /><br />昆仑能源有限公司 	港币1.60亿元 	投资控股公司，其主要子公司、联营企业及合营企业的主要业务为于中国从事天然气销售、液化石油气加工、储运和销售业务以及于中国、哈萨克斯坦共和国、阿曼苏丹国、秘鲁共和国、泰王国及阿塞拜疆共和国从事原油和天然气勘探及生产业务 	-- 	54.38 	同一控制下企业合并 	<br /><br />资料来源：联合资信根据公司年报整理<br /><br />附件2-1   主要财务数据及指标（公司合并口径）<br /><br />项   目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年3月 	<br /><br />财务数据 	<br /><br />现金类资产（亿元） 	1675.11 	2333.01 	2879.38 	2785.97 	<br /><br />应收账款（亿元） 	527.46 	720.28 	687.61 	932.44 	<br /><br />其他应收款（亿元） 	395.54 	458.49 	310.90 	319.89 	<br /><br />存货（亿元） 	1438.48 	1677.51 	1805.33 	1693.21 	<br /><br />长期股权投资（亿元） 	2658.84 	2696.71 	2809.72 	2898.53 	<br /><br />固定资产（亿元） 	4188.37 	4630.27 	4681.78 	4598.27 	<br /><br />在建工程（亿元） 	2236.71 	1968.76 	1974.33 	1918.06 	<br /><br />资产总额（亿元） 	25025.33 	26706.66 	27527.10 	27541.83 	<br /><br />实收资本（亿元） 	1830.21 	1830.21 	1830.21 	1830.21 	<br /><br />少数股东权益（亿元） 	1453.09 	1685.50 	1842.11 	1894.85 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	14091.24 	15344.16 	16306.21 	16808.60 	<br /><br />短期债务（亿元） 	799.92 	1262.64 	1792.53 	1100.81 	<br /><br />长期债务（亿元） 	4103.97 	3406.78 	2566.36 	2657.93 	<br /><br />全部债务（亿元） 	4903.89 	4669.42 	4358.89 	3758.74 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	26143.49 	32391.67 	30110.12 	8121.84 	<br /><br />营业成本（亿元） 	20715.04 	25279.35 	23023.85 	6466.72 	<br /><br />其他收益（亿元） 	142.51 	181.77 	216.97 	42.71 	<br /><br />利润总额（亿元） 	1581.94 	2132.72 	2374.58 	660.71 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	3826.76 	4488.86 	4866.95 	-- 	<br /><br />销售商品、提供劳务收到的现金（亿元） 	25759.09 	33778.57 	32504.00 	8791.83 	<br /><br />经营活动现金流入小计（亿元） 	27084.30 	36391.32 	33343.49 	8935.59 	<br /><br />经营活动现金流量净额（亿元） 	3414.69 	3937.68 	4565.96 	1110.77 	<br /><br />投资活动现金流量净额（亿元） 	-2130.32 	-2329.71 	-2557.89 	-629.12 	<br /><br />筹资活动现金流量净额（亿元） 	-1079.71 	-1137.13 	-1465.72 	-654.39 	<br /><br />财务指标 	<br /><br />销售债权周转次数（次） 	44.64 	48.66 	38.65 	-- 	<br /><br />存货周转次数（次） 	15.21 	16.23 	13.22 	-- 	<br /><br />总资产周转次数（次） 	1.05 	1.25 	1.11 	-- 	<br /><br />现金收入比（%） 	98.53 	104.28 	107.95 	108.25 	<br /><br />营业利润率（%） 	12.09 	13.41 	13.74 	12.27 	<br /><br />总资本收益率（%） 	7.08 	9.24 	9.89 	-- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	8.14 	10.65 	11.06 	-- 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	22.56 	18.17 	13.60 	13.65 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	25.82 	23.33 	21.09 	18.28 	<br /><br />资产负债率（%） 	43.69 	42.55 	40.76 	38.97 	<br /><br />流动比率（%） 	92.80 	98.33 	95.58 	106.87 	<br /><br />速动比率（%） 	65.04 	71.46 	69.37 	79.90 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	65.90 	63.08 	66.27 	-- 	<br /><br />现金短期债务比（倍） 	2.09 	1.85 	1.61 	2.53 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	19.39 	19.63 	19.83 	-- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	1.28 	1.04 	0.90 	-- 	<br /><br />注：1. 公司2021年、2022年数据为追溯调整后数据，2024年一季度财务报表未经审计；2. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；3. 本报告中将油气资产折耗和使用权资产折旧计入了EBITDA；4. “--”指数据无法获得或不可计算<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报告整理<br /><br />附件2-2   主要财务数据及指标（公司本部口径）<br /><br />项   目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年3月 	<br /><br />财务数据 	<br /><br />现金类资产（亿元） 	355.05 	723.08 	628.07 	990.54 	<br /><br />应收账款（亿元） 	74.29 	179.69 	84.74 	198.22 	<br /><br />其他应收款（亿元） 	43.27 	94.10 	152.35 	131.73 	<br /><br />存货（亿元） 	958.28 	1093.54 	1103.86 	953.51 	<br /><br />长期股权投资（亿元） 	4614.62 	4717.95 	5103.28 	5165.90 	<br /><br />固定资产（亿元） 	2597.90 	3076.60 	2540.65 	2486.91 	<br /><br />在建工程（亿元） 	1508.29 	1234.86 	1150.35 	1101.54 	<br /><br />资产总额（亿元） 	18439.50 	19469.08 	19810.74 	20041.58 	<br /><br />实收资本（亿元） 	1830.21 	1830.21 	1830.21 	1830.21 	<br /><br />少数股东权益（亿元） 	0.00 	0.00 	0.00 	0.00 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	11711.41 	12389.30 	12916.08 	13263.39 	<br /><br />短期债务（亿元） 	513.41 	856.25 	1491.23 	917.71 	<br /><br />长期债务（亿元） 	2327.43 	1848.23 	832.42 	854.23 	<br /><br />全部债务（亿元） 	2840.84 	2704.48 	2323.65 	1771.94 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	14134.09 	17297.35 	18514.87 	4850.69 	<br /><br />营业成本（亿元） 	10363.99 	12787.81 	13795.24 	3813.59 	<br /><br />其他收益（亿元） 	122.74 	167.32 	196.21 	40.40 	<br /><br />利润总额（亿元） 	1061.72 	1460.85 	1565.32 	389.67 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	2589.22 	3029.48 	3158.05 	-- 	<br /><br />销售商品、提供劳务收到的现金（亿元） 	15853.80 	19249.32 	20224.44 	5105.42 	<br /><br />经营活动现金流入小计（亿元） 	15988.46 	19637.15 	20484.73 	5434.84 	<br /><br />经营活动现金流量净额（亿元） 	2407.70 	2566.57 	2765.99 	1188.69 	<br /><br />投资活动现金流量净额（亿元） 	-1536.27 	-1402.50 	-1490.26 	-278.00 	<br /><br />筹资活动现金流量净额（亿元） 	-959.75 	-795.54 	-1357.29 	-548.18 	<br /><br />财务指标 	<br /><br />销售债权周转次数（次） 	126.94 	104.33 	91.12 	-- 	<br /><br />存货周转次数（次） 	11.94 	12.46 	12.56 	-- 	<br /><br />总资产周转次数（次） 	0.77 	0.91 	0.94 	-- 	<br /><br />现金收入比（%） 	112.17 	111.28 	109.23 	105.25 	<br /><br />营业利润率（%） 	14.23 	14.01 	13.35 	11.60 	<br /><br />总资本收益率（%） 	6.82 	9.55 	9.67 	-- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	7.18 	10.41 	10.25 	-- 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	16.58 	12.98 	6.05 	6.05 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	19.52 	17.92 	15.25 	11.79 	<br /><br />资产负债率（%） 	36.49 	36.36 	34.80 	33.82 	<br /><br />流动比率（%） 	58.66 	64.74 	52.38 	60.95 	<br /><br />速动比率（%） 	30.18 	38.32 	30.04 	41.06 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	71.54 	62.01 	55.99 	-- 	<br /><br />现金短期债务比（倍） 	0.69 	0.84 	0.42 	1.08 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	17.08 	20.07 	21.18 	-- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	1.10 	0.89 	0.74 	-- 	<br /><br />注：1. 公司2021年、2022年数据为追溯调整后数据，2024年一季度财务报表未经审计；2. “--”指数据无法获得或不可计算<br /><br />资料来源：联合资信根据公司财务报告整理<br /><br />附件3   主要财务指标的计算公式<br /><br />指标名称 	计算公式 	<br /><br />增长指标 	<br /><br />资产总额年复合增长率 	（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100% （2）n年数据：增长率=[(本期/前n年)^（1/(n-1)）-1]×100% 	<br /><br />净资产年复合增长率 	<br /><br />营业总收入年复合增长率 	<br /><br />利润总额年复合增长率 	<br /><br />经营效率指标 	<br /><br />销售债权周转次数 	营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资） 	<br /><br />存货周转次数 	营业成本/平均存货净额 	<br /><br />总资产周转次数 	营业总收入/平均资产总额 	<br /><br />现金收入比 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100% 	<br /><br />盈利指标 	<br /><br />总资本收益率 	（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100% 	<br /><br />净资产收益率 	净利润/所有者权益×100% 	<br /><br />营业利润率 	（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 	<br /><br />债务结构指标 	<br /><br />资产负债率 	负债总额/资产总计×100% 	<br /><br />全部债务资本化比率 	全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />长期债务资本化比率 	长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />担保比率 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />长期偿债能力指标 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />全部债务/ EBITDA 	全部债务/ EBITDA 	<br /><br />短期偿债能力指标 	<br /><br />流动比率 	流动资产合计/流动负债合计×100% 	<br /><br />速动比率 	（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100% 	<br /><br />经营现金流动负债比 	经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 	<br /><br />现金短期债务比 	现金类资产/短期债务 	<br /><br />注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据<br /><br />短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务<br /><br />长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务<br /><br />全部债务=短期债务+长期债务<br /><br />EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销<br /><br />利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出<br /><br />附件4-1   主体长期信用等级设置及含义<br /><br />联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。<br /><br />具体等级设置和含义如下表。<br /><br />信用等级 	含义 	<br /><br />AAA 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低 	<br /><br />AA 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />C 	不能偿还债务 	<br /><br />附件4-2   评级展望设置及含义<br /><br />评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。<br /><br />评级展望 	含义 	<br /><br />正面 	存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大 	<br /><br />稳定 	信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大 	<br /><br />负面 	存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大 	<br /><br />发展中 	特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持 	<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据相关监管法规和联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）有关业务规范，联合资信将在中国石油天然气股份有限公司（以下简称“公司”）信用评级有效期内持续进行跟踪评级。<br /><br />贵公司应按联合资信跟踪评级资料清单的要求及时提供相关资料。联合资信将按照有关监管政策要求和委托评级合同约定在贵公司信用评级有效期内完成跟踪评级工作。<br /><br />贵公司如发生重大变化，或发生可能对信用评级产生较大影响的重大事项，应及时通知联合资信并提供有关资料。<br /><br />联合资信将密切关注贵公司的经营管理状况及外部经营环境等相关信息，如发现有重大变化，或出现可能对信用评级产生较大影响的事项时，联合资信将进行必要的调查，及时进行分析，据实确认或调整信用评级结果，出具跟踪评级报告，并按监管政策要求和委托评级合同约定报送及披露跟踪评级报告和结果。<br /><br />如贵公司不能及时提供跟踪评级资料，或者出现监管政策规定、委托评级合同约定的其他情形，联合资信可以终止或撤销评级。