信用等级通知书<br /><br />东方金诚主评字【2024】0502号<br /><br />立讯精密工业股份有限公司：<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司主体信用状况进行综合分析和评估，评定贵公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，该主体信用等级及评级展望在2025年8月20日内有效，期间如有评级调整则以最新调整为准。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />二〇二四年八月二十一日<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />信用评级报告声明<br /><br />为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），本公司声明如下：<br /><br />1.本次评级为委托评级，东方金诚与受评对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br />2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。<br /><br />3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。<br /><br />4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。<br /><br />5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。<br /><br />6.本报告自2024年8月21日至2025年8月20日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。<br /><br />7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。<br /><br />8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2024年8月21日<br /><br />立讯精密工业股份有限公司主体信用评级报告<br /><br />主体信用等级 	评级展望 	评级日期 	评级组长 	小组成员 	<br /><br />AAA 	稳定 	2024/8/21 	任志娟 	汪欢 	<br /><br />主体概况<br /><br />立讯精密工业股份有限公司（以下简称“立讯精密”或“公司”）为行业内领先的精密电子产品生产制造商，主要从事连接器、声学、无线充电、马达、天线、智能穿戴、智能配件等零组件、模组与系统类产品的研发、生产和销售，控股股东为立讯有限公司，实际控制人为自然人王来春和王来胜。<br /><br />评级模型 				<br /><br />一级指标 	二级指标 	权重（%） 	得分 	<br /><br />企业规模 	营业总收入 	15.00 	15.00 	<br /><br />市场竞争力 	市场地位 	10.00 	10.00 	<br /><br />技术壁垒 	10.00 	8.00 	<br /><br />研发投入力度 	10.00 	10.00 	<br /><br />盈利能力和运营效率 	利润总额 	12.00 	12.00 	<br /><br />毛利率 	6.00 	4.02 	<br /><br />应收账款周转率 	7.00 	7.00 	<br /><br />债务负担和保障程度 	资产负债率 	10.00 	7.40 	<br /><br />经营现金流动负债比 	10.00 	8.36 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	10.00 	9.74 	<br /><br />调整因素 	无 	<br /><br />个体信用状况 	aaa 	<br /><br />外部支持 	无 	<br /><br />评级模型结果 	AAA 	<br /><br />评级观点<br /><br />公司是行业内领先的精密电子产品生产制造商、全球智能电子品牌厂商重要产品的全球核心合作伙伴，在精密制造与管理方面经验丰富，市场竞争力极强；公司为全球第一家Type-C产品认证企业，主要技术全部为自主开发，研发投入保持较大规模，技术实力很强；公司已形成“零件-模组-系统”垂直产业链，受益于消费性电子业务持续放量，近年公司营业收入快速增长，利润规模稳步提升；公司2021年完成对立铠精密的增资并表，在电脑及消费电子精密结构件模组领域的战略布局进一步完善；近年汽车互联产品及精密组件收入及利润大幅增长，2022年公司与奇瑞集团签署战略合作协议，为未来汽车互联产品及精密组件业务稳定发展提供较强支撑。同时东方金诚关注到，公司所处行业技术迭代较快，仍需持续关注创新能力变化，对大客户的依赖度高，近年公司营业利润率逐年下降，有息债务规模快速增长，债务负担有所加重。综合分析，公司偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。<br /><br />同业比较 					<br /><br />项目 	立讯精密 	TCL科技集团股份有限公司 	天马微电子股份有限公司 	烽火通信科技股份有限公司 	<br /><br />资产总额（亿元） 	1619.92 	3828.59 	819.76 	419.34 	<br /><br />营业收入（亿元） 	2319.05 	1744.46 	322.71 	311.30 	<br /><br />毛利率（%） 	11.58 	14.68 	6.78 	20.56 	<br /><br />利润总额（亿元） 	128.85 	50.52 	-19.32 	5.81 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	9.36 	9.67 	4.64 	3.24 	<br /><br />资产负债率（%） 	56.61 	62.06 	64.63 	64.43 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	36.89 	25.51 	19.19 	0.26 	<br /><br />注：以上企业最新主体信用等级均为AAA/稳定，数据来源自各企业公开披露的2023年数据，东方金诚整理。<br /><br />1本次主体评级信息的有效期列示于信用等级通知书，有效期满后自动失效，请报告使用者仅参考处于有效期内的主体评级信息。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />主要指标及依据<br /><br />2023年收入构成<br /><br />公司有息债务情况（单位：亿元）<br /><br />主要数据和指标 					<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年3月 	<br /><br />资产总额（亿元） 	1205.72 	1483.84 	1619.92 	1704.59 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	457.83 	587.84 	702.85 	730.97 	<br /><br />全部债务（亿元） 	241.48 	332.39 	401.85 	568.10 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	1539.46 	2140.28 	2319.05 	524.07 	<br /><br />利润总额（亿元） 	81.43 	111.58 	128.85 	28.09 	<br /><br />经营性净现金流（亿元） 	72.85 	127.28 	276.05 	-8.44 	<br /><br />营业利润率（%） 	12.15 	11.97 	11.35 	10.41 	<br /><br />资产负债率（%） 	62.03 	60.38 	56.61 	57.12 	<br /><br />流动比率（%） 	111.54 	118.30 	125.91 	138.77 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	1.71 	1.65 	1.62 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	21.47 	19.43 	17.98 	- 	<br /><br />注：表中数据来源于公司2021年～2023年审计报告及2024年1～3月未经审计的合并财务报表。 	<br /><br />优势<br /><br />公司是行业内领先的精密电子产品生产制造商、全球智能电子品牌厂商重要产品的全球核心合作伙伴，产品应用广泛、市场份额高，在精密制造与管理方面经验丰富，市场竞争力极强；<br /><br />公司为全球第一家Type-C产品认证企业，主要技术全部为自主开发，在美国圣何塞、台湾台北、江苏昆山、广东东莞均设立研发基地，近年公司研发投入保持较大规模，截至2023年末拥有6202项专利，技术实力很强；<br /><br />公司通过纵向整合与横向并购，在大客户的产品线不断扩张，已形成“零件-模组-系统”垂直产业链，各产品线市场份额逐年提升，受益于消费性电子业务持续放量，近年公司营业收入快速增长，利润规模稳步提升；<br /><br />公司2021年完成对立铠精密的增资并表，增加耐高温绝缘材成型件、五金冲压零件、铆钉、转轴、结构件及其他零配件等相关3C电子产品的生产能力，在电脑及消费电子精密结构件模组领域的战略布局进一步完善；<br /><br />受益于新能源汽车市场的快速发展及公司在该领域的持续布局，近年来公司汽车互联产品及精密组件收入及利润大幅增长，2022年公司与奇瑞集团签署战略合作协议，为未来汽车互联产品及精密组件业务稳定发展提供较强支撑。<br /><br />关注<br /><br />公司所处行业技术迭代较快，仍需持续关注创新能力变化，同时公司对大客户的依赖度高；<br /><br />公司原材料成本占营业成本的比重高，且外采规模较大，近年公司仓储和运输成本受外部环境影响有所增加，营业利润率有所下降；<br /><br />随着公司生产规模扩大，营运资金需求增加，近年公司有息债务规模快速增长，债务负担有所加重。<br /><br />评级展望<br /><br />公司评级展望为稳定。未来下游消费电子、通信和新能源汽车市场的持续扩容将带动连接器行业的快速发展，公司发展预期良好，未来收入及盈利将有望保持增长。<br /><br />评级方法及模型<br /><br />《信息技术企业信用评级方法及模型（RTFC012202403）》<br /><br />历史评级信息（无）<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />主体概况<br /><br />立讯精密工业股份有限公司（以下简称“立讯精密”或“公司”）为行业内领先的精密电子产品生产制造商，主要从事连接器、声学、无线充电、马达、天线、智能穿戴、智能配件等零组件、模组与系统类产品的研发、生产和销售，产品主要应用于电脑、通讯、消费电子、医疗及汽车等终端产品，控股股东为立讯有限公司（以下简称“立讯有限”），自然人王来春和王来胜2为公司的共同实际控制人。<br /><br />公司成立于2004年5月24日，原名深圳立讯精密工业股份有限公司，系由立讯精密工业（深圳）有限公司改制设立的中外合资股份有限公司，初始注册资本为港币10000万元，王来春和王来胜以现金方式共同出资设立。2010年9月15日，公司在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）挂牌上市（股票简称：立讯精密，股票代码：002475.SZ），公开发行人民币普通股4380万股。历经多次增资、增发、股权转让及转债转股，截至2024年5月末，公司注册资本为71.79亿元、总股本为71.79亿股3，其中立讯有限持有公司38.05%股权，为公司控股股东，自然人王来春和王来胜分别持有立讯有限50.00%股权，同时王来胜直接持有公司0.22%股权，王来春和王来胜为公司共同实际控制人。<br /><br />公司产品覆盖广泛，其中电脑互联产品及精密组件产品主要是连接器、连接线、内部线；消费性电子产品包括线性马达、无线充电、天线、智能手表、无线耳机等；通讯互联产品及精密组件包括高速连接器、高速电缆组件、基站天线、滤波器、光模块等；汽车互联产品及精密组件主要包括线束、连接器、电子模块等。<br /><br />截至2024年3月末，立讯精密资产总额1704.59亿元，所有者权益730.97亿元，资产负债率57.12%。2023年和2024年1～3月，立讯精密实现营业总收入分别为2319.05亿元和524.07亿元，利润总额分别为128.85亿元和28.09亿元。<br /><br />个体信用状况<br /><br />宏观经济与政策环境<br /><br />2024年二季度经济出现下行波动，有效需求不足现象进一步凸显，背后是房地产行业持续调整，居民消费和民间投资偏弱<br /><br />二季度GDP同比增长4.7%，增速较一季度回落0.6个百分点，不及市场普遍预期。背后的主要原因有两个：首先是房地产行业延续调整态势，楼市量价低迷，房地产投资下滑加剧；<br /><br />更为重要的是，在房价加速下跌影响下，居民消费信心下滑，民间投资增速在零增长附近。这导致国内有效需求不足问题进一步凸显，并直接体现在物价水平偏低等方面，是二季度GDP增速回落幅度较大的主要原因。其次，在一季度稳增长政策前置发力后，二季度进入政策观察期，加之金融“挤水分”导致贷款大幅少增，基建投资、制造业投资都有所下行。二季度经济运行的强点有两个：一是受外需回暖、稳外贸政策发力显效带动，以美元计价，二季度出口额<br /><br />2王来胜与王来春系兄妹关系。<br /><br />3公司最新章程口径。截至本报告出具日，历经数次可转债转股，公司股本增至72.03亿股。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />同比增速达到5.9%，较一季度加快4.5个百分点。当季外需对GDP增长的拉动率为0.6个百分点，与上季度基本持平。二是在市场需求及政策支持带动下，二季度高技术制造业生产和投资增速保持较高水平，新质生产力发展势头较强。<br /><br />整体上看，上半年GDP增速达到5.0%，与今年全年“5.0%左右”的增长目标基本持平，外需回暖、稳增长政策前置发力、新质生产力较快发展提供较强增长动力，但在房地产行业持续调整背景下，国内有效需求不足问题有待进一步解决。展望未来，综合上年同期基数变化及下阶段经济运行态势，预计三季度GDP同比增速会小幅反弹至4.9%左右，下半年经济增速将在5.0%附近，稳增长政策适时发力下，具备完成全年增速目标的条件。<br /><br />2024年三季度稳增长政策将再度发力，货币政策降息降准都有空间，政府债券发行将会提速，但下半年宏观政策大收大放的可能性仍然不大，房地产政策还将以渐进调整为主，政策重心仍将聚焦发展新质生产力<br /><br />在二季度经济再现下行波动后，预计三季度稳增长政策会再度发力。首先，三季度降息降准窗口有望打开，其中降息的迫切性高于降准。背后是下半年CPI同比涨幅还将在1.0%以下的低位运行，PPI同比转正难度较大，计入物价因素后，企业和居民的实际贷款利率偏高，需要适度下调政策利率引导实际贷款利率下行。在MLF政策利率色彩淡化后，预计下半年央行将通过下调7天期逆回购利率，引导LPR报价下调，也不排除单独下调LPR报价的可能。另外，受融资需求偏弱、金融“挤水分”，以及监管层强调克服信贷投放“规模情结”等影响，预计三季度新增信贷还将比较温和，降准的迫切性相对较低。财政政策方面，三季度政府债净融资规模将达到4.1万亿，较二季度增加约2万亿，也较去年同期高1.5万亿，这将带动基建投资增速回稳向上；后期以中央政府加杠杆为代表，财政政策还有较大扩张区间。“5.17”房地产新政后，6月楼市边际回暖。但考虑到居民实际房贷利率下调幅度有限，后期楼市回暖的可持续性有待观察。预计下半年房地产支持政策会进一步发力。但在政策面将发展新质生产力作为核心的背景下，下半年房地产政策大收大放的可能性不大，还将以渐进调整为主。<br /><br />行业分析<br /><br />公司主要从事连接器的制造和销售，产品广泛用于3C产品、汽车、工业电脑和医疗器械等领域，所属行业为连接器行业。<br /><br />作为电子信息基础产品的支柱产业之一，连接器下游应用广阔，近年全球连接器市场规模整体呈现上升趋势<br /><br />连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件，已广泛应用于航空、航天、军事装备、通讯、计算机、汽车、工业、家用电器等领域，现已成为电子信息基础产品的支柱产业之一。<br /><br />连接器下游应用广阔，得益于全球信息化建设日益成熟、新能源汽车市场渗透率逐年攀升，以及消费电子、计算机等产品不断更新换代，近年来，市场对于连接器产品的需求逐步提升，全球连接器市场规模整体呈现上升趋势。根据Bishop&amp;Associates数据，全球连接器市场规模从2013年的489亿美元增长至2023年的819亿美元，年复合增长率为5.29%。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />从下游应用领域来看，连接器主要应用于通信、汽车、计算机及周边、工业、交通等领域。根据Bishop&amp;Associates数据，在全球连接器市场中，通信行业占比约为23.8%；汽车行业占比约为21.9%；计算机及周边占比为12.8%，工业占比为12.8%，轨道交通占比为7.0%，其他应用领域主要包括军工等行业，占比为21.7%。连接器下游应用中的智能手机、电脑等3C产品迭代速度较快，新能源汽车、物联网、无人机等新兴产业正在快速发展，整体来看下游市场的发展将推动连接器产业快速增长。随着下游终端需求开启增长新局面，以及技术不断更迭，连接器市场规模有望进一步扩大，根据Bishop&amp;Associates数据，预计至2024年末市场规模将增至851亿美元。<br /><br />图表1：全球连接器市场规模及应用领域分布情况<br /><br />信息化建设带动连接器市场规模持续扩大，国内连接器市场增速高于同期全球平均水平，未来下游消费电子、通信和新能源汽车市场的持续扩容将带动连接器行业的快速发展<br /><br />近年来随着中国经济的持续稳定增长，国内通信、汽车、消费电子、工控安防等连接器下游产业均得到迅速发展，为我国连接器行业的发展创造了有利的市场环境。同时，随着国内工业化、信息化、城镇化同步推进，内需潜力不断释放，国内制造业获得了广阔的发展空间，实现了量与质的双重提升。目前中国已成为全球最大的连接器市场，占全球市场的比重超过30%。根据Bishop&amp;Associates数据，中国连接器市场规模从2013年的131亿美元增长至2023年的250亿美元，年复合增长率为6.68%，中国连接器市场增速高于同期全球平均水平。<br /><br />图表2：中国连接器市场规模情况<br /><br />图表3：全球智能手机和平板电脑出货情况<br /><br />数据来源：Bishop&amp;Associate、同花顺，东方金诚整理<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层<br /><br />消费电子是连接器产品重要的应用领域之一，近年受全球通胀、地缘政治等因素的影响，消费电子行业面临挑战，市场整体需求相对低迷。2023年，全球智能手机市场全年出货量为11.63亿部，同比下降3.45%；全球平板电脑出货量为1.29亿台，同比下降20.27%。但随着未来5G、物联网、人工智能、健康监测、虚拟现实、新型显示等新兴技术与消费电子产品的融合，加速产品更新换代，催生新的产品形态，推动消费电子产品市场规模不断扩大的长期趋势依然没有改变。2024年上半年，全球智能手机市场出货量为5.75亿部，同比增长7.66%。<br /><br />通信行业是连接器产品重要的应用领域之一，连接器在通信设备中的价值量占比约3%~5%，在一些大型通信设备中价值占比超过10%。根据《5G经济社会影响白皮书》预测，2020年～2025年期间我国运营商在网络设备的投资约为1.6万亿元。未来我国将继续有序推进5G网络建设及应用，加快主要城市5G覆盖，推进共建共享。2021年11月，工信部印发了《“十四五”信息通信行业发展规划》，对5G、千兆光网算力网络、移动物联网、工业互联网等领域指明了未来五年的发展方向。我国通信网络基础设施建设的提速，会带来5G通信基站、路由器、交换机、服务器、机顶盒等通信设备大范围的升级换代，市场需求旺盛，在终端设备需求的推动下，通信连接器的需求也将持续增长。<br /><br />汽车领域为连接器第二大细分市场，汽车智能化、新能源化将增加单车、配套充电桩连接器用量。近年新能源汽车市场快速增长，我国连续多年成为全球最大的新能源汽车产销市场。<br /><br />根据中国汽车工业协会数据，2023年我国新能源汽车销量约949.5万辆，同比增长37.87%，保持高速增长态势；从新能源汽车销量占比来看，2023年我国新能源汽车销量占全部汽车销量比例上升至31.55%，同比增加5.91个百分点。随着人们对汽车在安全性、环保性、舒适性、智慧化等要求越来越高，汽车电子产品的应用日益增加，包括汽车音响系统、安全气囊、汽车导航系统、ABS系统、汽车传动控制系统、车内光缆网路均逐渐普及，汽车上的各种功能件及零部件都在不断地向电子化、智能化、精细化及可靠性方向发展，预计汽车连接器的市场规模将持续扩大。<br /><br />总体来看，未来下游消费电子、通信及新能源汽车等市场的持续扩容将带动连接器行业的快速发展。<br /><br />连接器行业国际市场龙头优势明显，国内连接器行业起步相对较晚，行业集中度相对分散，但随着国内头部企业市场份额的不断提升，预计未来连接器头部企业将继续扩大其市场份额<br /><br />连接器国际市场行业市场集中度高，高端产品优势明显。除军工行业外，连接器的主要客户均为业务遍布全球的跨国公司，其对连接器的采购也往往是全球化采购。各大国际连接器制造商一直引领连接器产业技术潮流，特别是在需要解决高速传输、高可靠性、防串扰、防噪声等问题的通信和汽车领域，国际龙头的高端产品优势明显。全球巨头公司基本集中在美国，包括泰科电子、安费诺等；欧洲市场上以德国企业为主要生产厂家；日本代表生产企业有日本JAE、日本JST公司等。从全球连接器厂商竞争领域来看，TE Connectivity（泰科电子）、Molex（莫仕）、Amphenol（安费诺）三家美国大型厂商的市场份额约占全球总体份额的30%以上。<br /><br />国内企业直面国际巨头，市场竞争激烈。我国连接器行业起步相对较晚，生产的连接器主要以中低端为主，高端产品的市场占有率较低。目前，我国连接器厂商约有1000多家，其中外<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />商投资企业约300家，本土制造企业约700余家，集中分布在长三角和珠三角地区。国内公司市场集中度提升，马太效应显著。中国电子元件行业协会发布的《2023年中国电子元件行业骨干企业》名单中，前五强分别为立讯精密、亨通集团有限公司、歌尔股份有限公司、中天科技集团有限公司、富通集团有限公司。随着产业竞争格局的变化，国内安防、通信等下游行业逐渐形成了一批行业龙头企业，这些行业领导者对部件供应商的研发实力、产品质量、价格定位、交付能力都提出了更高的要求，需要具有一定规模的企业为其提供高质量的服务，并帮助他们不断降低成本，提高产品竞争力。因此，下游市场的集中导致了上游连接器产业也不断趋向集中，进而促进优势企业快速成长。随着国内头部企业市场份额的不断提升，强者愈强的马太效应将更加明显，预计未来连接器头部企业将继续扩大其市场份额。<br /><br />业务运营<br /><br />经营概况<br /><br />公司收入和毛利润主要来自消费性电子及连接器产品的生产、销售以及电子产品组装业务，近年来消费性电子业务持续放量带动公司营业收入逐年增长，但受原材料成本上升及产品结构变化等因素影响，毛利率有所下滑<br /><br />公司从事连接器、声学、无线充电、马达、天线、智能穿戴、智能配件等零组件、模组与系统类产品的研发、生产和销售，产品主要应用于电脑、通讯、消费电子、医疗及汽车等终端产品。近年公司营业收入逐年增长，从收入构成看，公司主营业务包括消费性电子、通讯互联产品及精密组件、电脑互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件、其他连接器及其他业务等，其中消费性电子业务是公司收入及毛利润的主要来源。<br /><br />受全球经济下行和地缘政治等因素的影响，近年消费电子行业需求相对低迷，但受益于公司在大客户供应链上的应用范围增加，近年公司消费性电子业务收入逐年增加但增速有所下滑。近年公司通讯互联产品及精密组件收入逐年增加，其中2022年受益于公司多种核心产品在海外市场的顺利拓展，当期通讯互联产品及精密组件收入同比大幅增长，占营业收入比重提高至6.00%。电脑互联产品及精密组件收入有所波动，其中受益于子公司立铠精密科技（盐城）有限公司4（以下简称“立铠精密”）的并表及电脑互联产品和精密组件的产品规模扩大，2022年电脑互联产品及精密组件收入大幅增长；受PC终端市场持续低迷影响，2023年电脑互联产品及精密组件收入同比有所下滑。受益于新能源汽车市场快速发展及公司在新能源汽车领域的持续布局，近年来公司汽车互联产品及精密组件收入持续增长。其他连接器业务主要包括医疗器械、仪器仪表等连接器产品生产销售，形成对收入的良好补充。<br /><br />受益于收入规模的持续增长，近年公司毛利润逐年增加，但受原材料成本高企、消费性电子业务成本上涨较快等因素影响，毛利润增速低于营业收入增速。受原材料成本上升及产品结构变化等因素影响，近年公司毛利率有所下滑。<br /><br />2024年1～3月，公司营业总收入和毛利润同比均有所增加，毛利率较上年同期有所上升。<br /><br />4曾用名“日铠电脑配件有限公司”。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表4：公司营业收入、毛利润及毛利率情况5（单位：亿元、%）<br /><br />业务类别 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	<br /><br />消费性电子 	1346.38 	87.46 	1796.67 	83.95 	1971.83 	85.03 	<br /><br />通讯互联产品及精密组件 	32.69 	2.12 	128.34 	6.00 	145.38 	6.27 	<br /><br />电脑互联产品及精密组件 	78.57 	5.10 	112.80 	5.27 	74.92 	3.23 	<br /><br />汽车互联产品及精密组件 	41.43 	2.69 	61.49 	2.87 	92.52 	3.99 	<br /><br />其他连接器及其他业务 	40.39 	2.62 	40.98 	1.91 	34.39 	1.48 	<br /><br />合计 	1539.46 	100.00 	2140.28 	100.00 	2319.05 	100.00 	<br /><br />业务类别 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	<br /><br />消费性电子 	152.99 	11.36 	206.09 	11.47 	208.94 	10.60 	<br /><br />通讯互联产品及精密组件 	5.69 	17.41 	14.28 	11.13 	22.97 	15.80 	<br /><br />电脑互联产品及精密组件 	15.60 	19.86 	22.89 	20.29 	15.56 	20.76 	<br /><br />汽车互联产品及精密组件 	6.68 	16.11 	9.89 	16.09 	14.71 	15.89 	<br /><br />其他连接器及其他业务 	8.01 	19.84 	7.84 	19.13 	6.48 	18.83 	<br /><br />合计 	188.98 	12.28 	261.00 	12.19 	268.64 	11.58 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司是行业内领先的精密电子产品生产制造商，产品应用广泛、市场份额高，公司技术实力很强，是全球第一家Type-C产品认证企业，拥有较多专利技术，但公司所处行业技术迭代较快，仍需持续关注创新能力变化<br /><br />公司是行业内领先的精密电子产品生产制造商，产品广泛应用在消费电子、移动设备、通讯产品、个人电脑、汽车和医疗等多个领域。公司消费性电子产品包括线性马达、无线充电、天线、智能手表、无线耳机等；通讯互联产品及精密组件包括高速连接器、高速电缆组件、基站天线、滤波器、光模块等；电脑互联产品及精密组件产品主要是连接器、连接线、内部线；汽车互联产品及精密组件主要包括线束、连接器、电子模块等。<br /><br />公司系中国唯一一家参与Type-C和USB功率输出2.0国际标准制定的企业，并于2015年8月成为全球第一家Type-C产品认证企业，具有很强的技术优势，行业地位稳固。在中国电子元件行业协会发布的《中国电子元件行业骨干企业》榜单企业中，公司连续多年位列第一。<br /><br />5因四舍五入为亿元，数据存在一定误差。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />公司主要技术全部来自于自主开发，在美国圣何塞、台湾台北、江苏昆山、广东东莞设立研发基地，公司高度重视底层材料及创新生产技术，研发团队持续深入技术前沿国家和地区，学习探索先进精密制造工艺与产品应用，与核心客户共同建立了数间先进技术开发实验室，共同开发如最新点胶工艺、AOI外观检查及激光焊接等前沿技术。<br /><br />图表5：近年公司研发人员及研发投入情况（单位：人、%、亿元）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />研发人员数量 	16103 	18421 	19062 	<br /><br />研发人员数量占比 	7.05 	7.77 	8.20 	<br /><br />研发投入金额 	66.42 	84.47 	81.89 	<br /><br />研发投入占营业收入比例 	4.31 	3.95 	3.53 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2023年末，公司累计取得6202项专利。通过与国际领先的3C（计算机类、通信类和消费类）产品品牌厂商和EMS（电子制造厂商）的多年合作和长期的技术积累，公司已建立起高水平的研发团队。公司研发投入主要分为先期投入和产品迭代投入。其中，先期投入主要围绕公司中、长期的产品与业务规划布局，囊括了公司在未来新产品新领域的投入以及针对底层技术研究的相关投入，约占公司整体研发费用30%；产品迭代投入则是围绕新方案、新产品从有概念到NPI过程中的研发投入。近年公司研发人员数量逐年上升，研发投入保持较大规模，为长期持续增长奠定良好基础，但公司所处行业技术迭代较快，仍需持续关注创新能力变化。<br /><br />公司是全球智能电子品牌厂商重要产品的全球核心合作伙伴，通过纵向整合与横向并购，公司在大客户的产品线不断扩张，已形成“零件-模组-系统”垂直产业链，各产品线市场份额逐年提升<br /><br />公司与众多全球知名消费电子企业建立稳定、长期的合作关系，先后通过了全球智能电子品牌厂商以及众多国际知名电子产品品牌厂商的供应商资格评审；通过台湾鸿海、伟创力的供应商资格评审；同时为国内外知名品牌厂商间接提供零部件。公司是全球最大智能电子品牌厂商重要产品的全球核心合作伙伴，下游客户业务需求量大且稳定，为公司业务持续发展奠定良好基础；客户的高标准要求带动公司在生产制造、产品研发、内部管理等方面不断提高，处于行业领先地位。<br /><br />公司通过纵向整合与横向并购，在大客户的产品线不断扩张，已形成“零件-模组-系统”垂直产业链。2011年4月19日，公司公告收购昆山联滔电子有限公司（以下简称“昆山联滔”6）60%股权，成为昆山联滔的控股股东，并在2014年3月5日完成收购剩余40%少数股权，昆山联滔成为公司的全资子公司。受益于收购昆山联滔，公司进入全球最大智能电子品牌厂商大客户供应链。2016年，公司收购台湾美律的子公司美特科技（苏州）有限公司的51%股权，进入大客户重要产品的产品线，与大客户合作日益紧密。2017年，公司进入大客户重要产品组装<br /><br />6昆山联滔成立于2004年，主要从事各种精密连接器、高频信号连接线、新一代天线及机电整合的模组件等产品的研发、制造及销售，并为半导体行业领导厂商及协会提供其新介面所需设计验证之高频分析整体解决方案。昆山联滔主要服务于Quanta、Compal、Wistron、Foxconn等ODM/OEM客户，其终端品牌为国际知名电子产品品牌厂商。昆山联滔为全球笔记本电脑及平板电脑的高频信号连接线的主要供应商之一，也是美国Apple公司连接线的主要供应商之一。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />供应链，凭借强大的精密制造能力，快速成长为大客户重要产品的核心供应商。2020年，公司公告收购纬创投资（江苏）有限公司（以下简称“江苏纬创”）及纬新资通（昆山）有限公司（以下简称“昆山纬新”，与“江苏纬创”合称“目标公司”）的100%股权，目标公司主营业务为智能手机系统组装业务，本次收购有助于公司进一步拓展智能手机组装业务。公司较强的产品研发能力、品质保障和生产管理水平持续赢得大客户的高度认可，各产品线市场份额逐年提升。<br /><br />公司2021年完成对立铠精密的增资并表，在电脑及消费电子精密结构件模组领域的战略布局进一步完善，2022年与奇瑞集团签署战略合作协议，为未来汽车互联产品及精密组件业务稳定发展提供较强支撑<br /><br />2021年1月，公司董事会同意公司及全资子公司LUXSHARE PRECISION LIMITED（立讯精密有限公司，以下简称“立讯精密有限”）分别以自有资金人民币576006.22万元和23993.78万元对立铠精密进行投资，投资完成后，公司直接持有立铠精密48.013%的股权，立讯精密有限持有立铠精密2.000%的股权，故公司直接及间接累计持有立铠精密50.013%股权，对立铠精密形成控股。立铠精密主要生产用于3C电子产品的耐高温绝缘材成型件、五金冲压零件、铆钉、转轴、结构件及其他零配件等，为全球性国际主要客户提供应用于电脑、通讯、消费性电子等精密金属机构件及配套生产，公司与全资子公司立讯精密有限本次增资立铠精密，有利于进一步完善公司在电脑及消费电子精密结构件模组领域的战略布局，并提升在消费电子产品的垂直整合与同步开发的协同效益。2022年，公司出售立铠精密部分股权，股权出售事项完成后公司对立铠精密的持股降至49.75%。截至2023年末，立铠精密资产总额为357.96亿元，所有者权益为151.08亿元，资产负债率为57.79%；2023年，立铠精密营业收入和净利润分别为790.79亿元和19.65亿元。<br /><br />2022年2月，公司控股股东立讯有限参股奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞控股”）及其下属子公司，同时为构建公司汽车核心零部件前沿研发设计、量产平台及出海口，助力实现汽车零部件Tier1领导厂商的中长期目标，公司与奇瑞控股、奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞股份”）、奇瑞新能源汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞新能源”，奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源及其关联方合称“奇瑞集团”）于芜湖共同签署了《战略合作框架协议》，通过与奇瑞集团的优势互补，快速提升公司作为Tier1厂商的核心零部件综合能力，并在实践中快速打磨、优化与放量。<br /><br />2022年2月，公司以要约收购方式控股汇聚科技有限公司（以下简称“汇聚科技”，股票代码：01729.HK），进一步完善通信、汽车、医疗、工业等领域的互联产品布局。汇聚科技主要从事铜缆和光缆电线组件、数字电线产品及服务器的生产和销售，主要终端用户包括电讯网络营运商、数据中心、广播及媒体网络营运商、汽车配线、医疗设备、工业设备制造商。截至2023年末，公司对汇聚科技的持股比例为70.95%，期末汇聚科技资产总额为61.07亿港元，所有者权益为11.44亿港元，资产负债率为81.27%；2023年，汇聚科技营业收入和净利润分别为57.65亿港元和2.16亿港元。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />公司拥有昆山、苏州、嘉兴、江西、越以及东莞六大生产基地，在昆山、台湾、日本、美国和英国设立办事处，近年公司各产品产能利用率处于较高水平<br /><br />近年来公司为适应下游行业的快速发展，对生产能力的扩张进行规划，并通过横向、纵向并购同时进军汽车连接器领域、通讯互联连接器领域，公司产品产量、产能总体有所增长，产能利用率处于较高水平。截至2024年3月末，公司拥有昆山园区（总面积553900平方米）、苏州园区（总面积93333平方米）、嘉兴园区（总面积88400平方米）、江西园区（总面积775644平方米）、越南园区（总面积140000平方米）以及东莞园区（总面积309143平方米）六大生产基地，在中国昆山、中国台湾、日本、美国和英国设立办事处。<br /><br />产能方面，截至2023年末，公司已形成年产46.89亿套消费性电子、3.02亿套通讯类互联产品及精密组件、4.24亿套电脑互联产品及精密组件、3.42亿套汽车互联产品及精密组件的产能，具备覆盖上述4类领域的多种连接器的综合开发能力。公司产品生产模式为各类器件的组装装配，所需的生产要素主要为原材料、装配人员及场地，产品生产可根据客户订单情况进行较为灵活的调整，生产线也并非传统的标准化的生产线，不存在传统意义上的“产能”概念。近年来，公司生产所需的原材料市场、劳动力市场供给较为充足，产能数据下滑主要受出货形态更高集成度影响。<br /><br />产量方面，近年来公司消费性电子产品产量逐年提升，通讯和汽车互联产品及精密组件产量受产品结构、出货形态变动等因素影响有所波动，电脑互联产品及精密组件产量受PC终端市场低迷影响有所下降。从产能利用率来看，公司各产品产能利用率均处于较高水平。<br /><br />图表6：公司主要产品生产情况（单位：亿套/年、亿套、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />消费性电子 	产能 	40.51 	47.40 	46.89 	<br /><br />产量 	37.74 	42.34 	43.37 	<br /><br />产能利用率 	93.16 	89.32 	92.49 	<br /><br />通讯互联产品及精密组件 	产能 	4.47 	5.61 	3.02 	<br /><br />产量 	4.14 	5.23 	2.88 	<br /><br />产能利用率 	92.62 	93.22 	95.36 	<br /><br />电脑互联产品及精密组件 	产能 	7.79 	7.31 	4.24 	<br /><br />产量 	7.36 	6.92 	3.82 	<br /><br />产能利用率 	94.48 	94.66 	90.09 	<br /><br />汽车互联产品及精密组件 	产能 	2.73 	3.74 	3.42 	<br /><br />产量 	2.56 	3.52 	3.15 	<br /><br />产能利用率 	93.77 	94.12 	92.11 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司根据客户所下订单来制定采购计划、组织生产，按照客户要求的规格、数量和交货期交货。公司的成熟产品从订单下达到交货周期为1至2周，新产品的交期一般为2到3周。公司在生产上采用设备与工装相结合的自动、半自动化装配。公司拥有近千人的制造技术专业化队伍，能够对外购生产设备进行二次开发，以更好地满足生产需求，并可以开发自动、半自动设备，大幅提高劳动效率。公司运用工业工程手法，不断完善操作规程，改进工艺流程。公司<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />在设计开发、开发验证、供应商管理、进料、生产制造、交货和售后服务等方面均制定了一套有效的质量管控流程。公司先后通过了联想、华硕、NEC、DELPHI、富士施乐等国际知名的电子产品品牌厂商的供应商资格评审；通过台湾鸿海、伟创力等EMS厂商的供应商资格评审，为众多国际知名品牌厂商间接提供零组件。<br /><br />公司产品以外销为主，近年各产品产销率处于较高水平，受产品结构变动以及出货形态更高集成度等因素影响，产品销售均价有所增加，总体获利能力良好<br /><br />公司产品销售区域包括国内及海外，以外销为主。在外销模式下，公司的生产主体主要根据公司在香港设立的接单中心收到的客户订单进行生产，接单中心再将产品销售给电子产品品牌厂商和EMS厂商。在内销模式下，公司直接将产品交付给国内的客户。公司建立了完善的销售网络，采取一个客户赋予一个代码，客户根据系统进行下单，由总部直接接单并下发给工厂生产，在英国、日本、韩国、美国和台湾公司均设有销售办事处。2021年～2023年，外销收入占营业收入比重分别为93.18%、90.55%和89.16%。<br /><br />销售结算方面，公司根据客户订单生产并向客户发货后，在月末与客户对账后确认销售收入，产生应收账款。公司与客户约定一定的信用账期，在信用账期结束后进行收款，账期大多为90或120天，公司采用的结算方大多是电汇结算，小部分通过票据结算。公司出口产品以美元结算，汇率波动会有一定影响。<br /><br />公司产品的定价策略是根据成本、市场和客户需求，采用成本加成定价法，以包括材料成本、损耗、加工费、运费的产品成本为定价基础，综合考虑产品特性、客户规模、销量等因素后加上适当比例（约15%～20%）的利润作为产品价格。<br /><br />图表7：公司主要产品销售情况（单位：亿套/年、亿套、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />消费性电子 	销量 	34.96 	37.28 	39.85 	<br /><br />产销率 	92.63 	88.05 	91.88 	<br /><br />销售均价 	38.51 	48.19 	49.48 	<br /><br />通讯互联产品及精密组件 	销量 	3.80 	4.84 	2.73 	<br /><br />产销率 	91.79 	92.54 	94.79 	<br /><br />销售均价 	8.60 	26.52 	53.19 	<br /><br />电脑互联产品及精密组件 	销量 	6.92 	6.52 	3.39 	<br /><br />产销率 	94.02 	94.22 	88.74 	<br /><br />销售均价 	11.35 	17.30 	22.07 	<br /><br />汽车互联产品及精密组件 	销量 	2.33 	3.23 	2.89 	<br /><br />产销率 	91.02 	91.76 	91.75 	<br /><br />销售均价 	17.75 	19.04 	32.00 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2021年～2023年，受益于公司在智能声学产品组装领域的快速布局，公司消费性电子产品销量及销售均价逐年增长；通讯互联产品及精密组件销量有所波动，其中2023年销量大幅下降、销售均价大幅增加，主要系产品结构变动及出货形态更高集成度所致。2021年～2023年，<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />受PC终端市场低迷影响，公司电脑互联产品及精密组件销量有所下降；同期，产品销售均价逐年增加，主要系公司内部垂直整合后更高单价出货所致。受益于近年新能源汽车市场的快速发展，汽车互联产品及精密组件下游需求持续增长，公司为德尔福批量供应汽车连接器，并开拓了BMW、Daimler、长安、特斯拉等知名汽车客户，公司产品进入国际知名汽车品牌市场。受产品结构变动影响，近年公司汽车互联产品及精密组件销量有所波动、销售均价逐年增长。<br /><br />总的来看，近年公司产品整体销量有所上升，产销率处于较高水平，主要产品销售均价有所提高，但由于公司仓储和运输成本增加，同时原材料价格上涨、提前备料导致公司销售毛利率下降。<br /><br />公司对第一大客户的依赖度高且销售额逐年上升，若公司与第一大客户合作关系出现不利变动或第一大客户存在行业周期衰退或创新能力不足等问题，将对公司正常运转造成影响<br /><br />公司主要客户分为电子产品品牌厂商和EMS（Electronic Manufacturing Services）电子制造代工厂商两类。公司产品销售模式一种为直接向电子产品品牌厂商销售，另一种为销售给电子品牌厂商指定的EMS厂商，由EMS厂商自主下单采购；最后一种为终端电子产品品牌厂商将零组件采购完全下放，公司直接销售给EMS厂商。2023年，上述三种模式销售额占比分别为20%、50%和30%。公司在取得供应商资格认定后，开展产品研发、送样、小批量供货到大批量供货，公司在产品已交付并经客户验收合格后确认商品销售收入。<br /><br />图表8：公司前五大客户情况（单位：亿元、%）<br /><br />年份 客户名称 	主要销售产品 	销售额 	占比 	合作年限 	<br /><br />2023年 	客户1 	消费性电子产品 	1744.90 	75.24 	3年以上 	<br /><br />客户2 	消费性电子产品 	60.32 	2.6 	3年以上 	<br /><br />客户3 	消费性电子产品 	48.78 	2.1 	3年以上 	<br /><br />客户4 	消费性电子产品、其他连接器及其他业务 	32.20 	1.39 	3年以上 	<br /><br />客户5 	消费性电子产品、通信业务产品 	25.85 	1.11 	3年以上 	<br /><br />合计 	1912.04 	82.44 	- 	<br /><br />2022年 	客户1 	消费性电子产品 	1568.33 	73.28 	3年以上 	<br /><br />客户2 	智能可穿戴设备、智能声学设备 	65.08 	3.04 	3年以上 	<br /><br />客户3 	通讯互联产品及精密组件、消费性电子产品 	57.67 	2.69 	3年以上 	<br /><br />客户4 	电路板、电脑组装件 	55.54 	2.59 	3年以上 	<br /><br />客户5 	声学产品 	31.98 	1.49 	3年以上 	<br /><br />合计 	1778.60 	83.09 	- 	<br /><br />2021年 	客户1 	消费性电子产品 	1140.56 	74.09 	3年以上 	<br /><br />客户2 	智能可穿戴设备、智能声学设备 	50.34 	3.27 	3年以上 	<br /><br />客户3 	声学产品 	36.21 	2.35 	3年以上 	<br /><br />客户4 	电路板、电脑组装件 	31.88 	2.07 	3年以上 	<br /><br />客户5 	通讯互联产品及精密组件、消费性电子产品 	25.01 	1.62 	3年以上 	<br /><br />合计 	1283.99 	83.40 	- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理 				<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />近年来，公司下游客户集中度持续提升，前五大客户销售额总计占全部销售额比重在80%以上，其中对第一大客户的依赖度较高且销售额逐年上升。若公司与第一大客户合作关系出现不利变动或若第一大客户存在行业周期衰退或创新能力不足等问题，将导致公司生产经营发生重大不利变化，将对公司正常运转造成影响。<br /><br />公司对第一大供应商的依赖度较高且采购额逐年上升，原材料成本占营业成本比重高，公司外采规模较大，原材料价格波动给公司带来较大成本控制压力<br /><br />公司产品的原材料主要为集成电路、线材、五金及接插件等，其他重要的辅助材料为显示屏、塑胶类产品、磁环、电池等，公司原材料主要根据客户所下订单进行采购，接到客户订单后，由公司生产管理部门做出物料需求计划，采购部门根据该计划从合格的供应商名册中选取两家供应商进行比价后，选取一家供应商，并向供应商发出订单。供应商交货后，由仓库管理接收物料并清点交货数量，品质管理部门执行进货检验。2021年～2023年，公司原材料采购总额分别为1310.87亿元、1848.67亿元和1769.17亿元，随着经营规模逐步扩大和产品种类不断丰富，公司原材料采购额保持较大规模。原材料成本占营业成本的比重分别为97.07%、98.37%和86.28%。<br /><br />图表9：公司原材料采购情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />采购额 	占比 	采购额 	占比 	采购额 	占比 	<br /><br />集成电路 	236.73 	18.06 	251.07 	13.58 	265.28 	14.99 	<br /><br />五金 	124.56 	9.50 	162.02 	8.76 	161.67 	9.14 	<br /><br />接插件 	92.22 	7.04 	128.72 	6.96 	123.30 	6.97 	<br /><br />线材 	128.04 	9.77 	130.72 	7.07 	136.64 	7.72 	<br /><br />其他 	729.32 	55.63 	1176.14 	63.62 	1082.28 	61.17 	<br /><br />合计 	1310.87 	100.00 	1848.67 	100.00 	1769.17 	100.00 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司根据采购管理作业程序，在初次选定供应商时，由采购部门组成评鉴小组对供应商调查评鉴，通过评鉴的供应商须同时通过研发、品质管理部门对供应商报送的零件样品的承认，方可被列入公司合格的供应商名册。公司同原材料供应商的结算方式基本是到货后2～4个月内现汇结算。公司结算以美元、人民币、日元为主，其中美元占比约为45%、人民币占比约为48%，剩余为欧元、韩元、日元结算等。2021年～2023年，公司前五大供应商采购占比分别57.97%、62.96%和65.16%，采购集中度逐年提升较为明显，系公司消费性电子产销量扩张，对相应产品原材料的海外采购有所上升所致。近年来公司向第一大供应商的采购占比大幅提升，主要系公司产品结构变化，致使大客户指定的关键原材料采购占比增高所致。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表10：公司前五大供应商情况（单位：亿元、%）<br /><br />年份 客户名称 	主要销售产品 	销售额 	占比 	合作年限 	<br /><br />2023年 	供应商1 	集成电路、显示屏等 	1094.87 	61.89 	3年以上 	<br /><br />供应商2 	集成电路 	15.07 	0.85 	3年以上 	<br /><br />供应商3 	集成电路 	14.64 	0.83 	3年以上 	<br /><br />供应商4 	集成电路 	14.38 	0.81 	3年以上 	<br /><br />供应商5 	五金配件 	13.80 	0.78 	3年以上 	<br /><br />合计 	1152.76 	65.16 	- 	<br /><br />2022年 	供应商1 	集成电路、显示屏等 	1074.17 	58.11 	3年以上 	<br /><br />供应商2 	集成电路 	34.69 	1.88 	3年以上 	<br /><br />供应商3 	五金配件 	19.47 	1.05 	3年以上 	<br /><br />供应商4 	硬盘 	18.72 	1.01 	3年以上 	<br /><br />供应商5 	集成电路 	16.89 	0.91 	3年以上 	<br /><br />合计 	1163.95 	62.96 	- 	<br /><br />2021年 	供应商1 	集成电路、显示屏等 	685.29 	52.28 	3年以上 	<br /><br />供应商2 	集成电路 	22.20 	1.69 	3年以上 	<br /><br />供应商3 	五金配件 	19.86 	1.52 	3年以上 	<br /><br />供应商4 	接插件等 	17.18 	1.31 	3年以上 	<br /><br />供应商5 	集成电路 	15.29 	1.17 	3年以上 	<br /><br />合计 	759.83 	57.97 	- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />未来发展<br /><br />近年公司持续进行生产线建设，资本性支出保持较大规模，随着公司在建项目建成投产后，产能将进一步释放，有助于公司收入规模和盈利能力的进一步提升<br /><br />公司在建工程主要围绕声学、智能穿戴、Type-C连接器模组扩产等项目，近年公司持续进行生产线建设，资本性支出保持较大规模。<br /><br />图表11：截至2023年末公司在建项目情况（亿元）<br /><br />项目 	预计完工时间 	总投资 	资金来源 	累计已投 	已投资金来源 	未来投资计划 	<br /><br />资本金（自筹） 	借款 	资本金（自筹） 	借款 	2024年 	2025年 	<br /><br />常熟立讯厂房建设 	2025.12 	37.60 	24.68 	12.92 	23.40 	10.48 	12.92 	10.00 	4.20 	<br /><br />常熟立讯设备安装工程 	2024.12 	11.43 	11.43 	- 	5.49 	5.49 	- 	5.94 	- 	<br /><br />义安设备安装工程 	2024.12 	14.92 	14.92 	- 	9.59 	9.59 	- 	5.33 	- 	<br /><br />合计 	63.95 	51.03 	12.92 	38.48 	25.56 	12.90 	21.27 	4.20 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理 								<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />截至2023年末，公司主要在建项目为常熟立讯厂房建设及设备安装工程、义安设备安装工程，总投资63.95亿元，已投资金额38.48亿元，尚需投资25.47亿元，未来投资金额较大，存在一定的资本支出压力。未来随着公司在建项目建成投产，产能将进一步释放，将有助于公司收入规模和盈利能力的进一步提升。<br /><br />公司治理与战略<br /><br />公司建立了完善的组织架构及内控制度，治理机制健全<br /><br />截至2024年5月末，公司注册资本为71.79亿元，其中立讯有限持有公司38.05%股权，为公司控股股东，自然人王来春和王来胜分别持有立讯有限50%股权，同时王来胜直接持有公司0.22%股份，王来春和王来胜为公司共同实际控制人。截至2024年7月26日，立讯有限持有公司273153.76万股，其中已质押股份为104214.00万股，占其所持公司股份的38.15%。<br /><br />公司建立了股东大会、董事会、监事会和经理层等规范的企业管理体制和较为完善的组织架构。股东大会是公司的权力机构，决定公司的经营方针和投资计划等事项。董事会共7人，设董事长1人，副董事长1人，董事2人，独立董事3人，董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。监事会由3名监事组成，监事会设主席1人，监事会主席由全体监事过半数选举产生。公司根据《公司法》、《证券法》等有关法律法规的规定，建立了以《公司章程》为基础，《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》、《总经理工作细则》等为框架的制度体系，先后制定了《信息披露管理办法》、《募集资金管理办法》、《关联交易管理办法》、《投资者关系管理制度》、《对外投资管理办法》、《内部审计制度》等规章制度，公司治理机制健全。<br /><br />公司发展战略清晰，未来将继续以消费电子为重点，在巩固传统市场和产品优势地位的同时加强通讯和汽车领域投入，提高在不同市场、客户的占有率，提升公司获利能力<br /><br />未来公司将在夯实消费电子业务基本盘的前提下，顺应通讯市场与新能源汽车市场的高速发展趋势，动态调度内外部资源以全力支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长。研发创新方面，公司将持续构建一流的研发人才团队，并深度聚焦底层技术、新兴材料、工艺制程的复合开发，结合对前沿技术演进趋势的准确把握以及客户产品痛点的深入剖析，前瞻性地投入更多研发资源，既为客户的下一代产品做充足的预研和技术储备，同时也拓宽了公司的能力边界，并以此打造公司的差异化竞争优势。智能制造方面，公司将充分借助数字化应用与AI人工智能在生产制造端的赋能，对产品的设计、研发、量产、检测进行全方位的革新，帮助客户实现更高效、高质、高性价比的产品落地。<br /><br />在智能手机、智能可穿戴、智能家居、虚拟现实等消费电子领域，公司将持续深化从核心零部件、模组到整机系统组装的垂直一体化能力，优化公司的底层技术与工艺的开发能力，并通过多年来在消费电子行业所积累的制造经验和市场影响力，结合“AI+”的触角向各个细分领域延伸，实现对产品的持续赋能和差异化经营，为更多的特定场景打造更丰富的生态组合。在通讯领域，公司将持续推动在光/电连接、液冷散热、电源、射频通信等产品的技术创新，在行业技术演进的引领下，通过全面的前期调研和沙盘推演，深度把握产业链核心价值所在，构筑<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />具备护城河优势的核心竞争力。在汽车产品领域，未来司将持续夯实既有能力基础，不断提升优势产品在海内外多元客户的覆盖率，并借助平台化的优势和深度战略合作的出海口资源，使公司Tier1产品在实战的历练下，能不断打磨、提升产品竞争力，为在未来三个五年实现成为全球汽车零部件Tier1领导厂商的中长期目标奠定坚实的基础。<br /><br />财务分析<br /><br />财务质量<br /><br />公司公开披露了2021年～2023年审计报告及2024年1～3月未经审计的合并财务报表，立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年～2023年财务数据进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。截至2024年3月末，公司纳入合并范围内的子公司共117家，较2023年末无变化。<br /><br />资产构成与质量<br /><br />近年来，公司资产规模逐年增加，资产结构以流动资产为主，存货及应收账款规模较大，存在一定存货跌价风险及资金占用<br /><br />近年来，公司资产总额逐年增长，资产构成以流动资产为主。2023年末和2024年3月末，公司流动资产分别为1619.92亿元和1704.59亿元，其中流动资产占比分别为58.17%和59.92%。<br /><br />近年公司流动资产逐年增加，2023年末增至942.28亿元，主要由货币资金、存货、应收账款、其他流动资产和交易性金融资产构成，合计占当期流动资产比重为97.13%。近年公司货币资金规模持续上升，主要系营业收入增长、客户回款结构优化及发行债券所致；2023年末，公司货币资金336.20亿元，同比增加73.59%，系公司增加现金安全天数储备及支持运营和投资的需求所致；其中银行存款296.84亿元，其他货币资金39.35亿元，主要为因开立票据、信用证受限的货币资金。<br /><br />公司存货以库存商品、原材料和在产品为主，近年末存货规模有所波动。2022年末，公司存货规模同比大幅增长，主要系当期公司业务规模大幅增加，备货量及原材料采购量增加所致。2023年末，公司存货账面价值为297.58亿元，同比减少20.36%；其中库存商品、原材料和在产品账面价值分别为66.51亿元、49.95亿元和175.10亿元，期末累计计提存货跌价准备11.29亿元。2021年～2023年，公司存货周转率分别为7.92次、6.45次和6.11次，逐年下降。<br /><br />公司应收账款规模较大，存在一定的资金占用，近年随着公司客户回款优化，应收账款规模逐年下降。2023年末，公司应收账款账面价值为235.04亿元，其中账龄在1年以内的占比99.85%，期末公司累计计提坏账准备1.12亿元，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款余额合计110.05亿元，占应收账款期末余额的比例为46.60%。近年公司应收账款周转率逐年增加，2021年～2023年分别为6.77次、7.42次和9.36次。<br /><br />公司其他流动资产主要为待抵扣进项税、预缴待退所得税和期限不超过一年的大额存单等，近年逐年增加；2023年末公司其他流动资产同比大幅增长，主要为期限不超过一年的大额存单的增加。公司交易性金融资产主要为银行理财，近年有所波动；2022年末，随着部分银行理财<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />产品到期赎回，公司交易性金融资产同比减少35.78%；2023年末，公司交易性金融资产为13.53亿元，同比增长27.16%。<br /><br />2024年3月末，公司流动资产为1021.42亿元，较2023年末有所增加，主要为货币资金的增加，系公司为配合业务规模扩张增加安全储备资金及应对投资需求所致；流动资产构成较2023年变化不大。<br /><br />图表12：公司资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年3月末 	<br /><br />货币资金 	142.05 	193.67 	336.20 	431.13 	<br /><br />存货 	209.01 	373.63 	297.58 	278.06 	<br /><br />应收账款 	316.23 	260.43 	235.04 	227.45 	<br /><br />其他流动资产 	21.61 	21.97 	29.20 	38.86 	<br /><br />交易性金融资产 	21.07 	13.53 	17.21 	19.94 	<br /><br />流动资产合计 	723.09 	882.92 	942.28 	1021.42 	<br /><br />固定资产 	341.13 	440.26 	445.61 	433.00 	<br /><br />其他非流动资产 	19.04 	16.76 	99.32 	111.53 	<br /><br />长期股权投资 	11.26 	20.00 	42.33 	46.79 	<br /><br />无形资产 	22.23 	26.96 	26.63 	26.07 	<br /><br />在建工程 	36.85 	26.95 	22.26 	23.44 	<br /><br />非流动资产合计 	482.63 	600.92 	677.64 	683.17 	<br /><br />资产总额 	1205.72 	1483.84 	1619.92 	1704.59 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />近年公司非流动资产逐年增加，2023年末增至677.64亿元，主要由固定资产、其他非流动资产、长期股权投资、无形资产和在建工程构成，合计占当期非流动资产比重为93.88%。公司固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备等，随着公司厂房及设备投入增加及部分在建项目完工转固，近年公司固定资产逐年增加；2023年末，公司固定资产账面价值为445.61亿元，其中房屋及建筑物、机器设备分别为116.02亿元和209.66亿元。公司其他非流动资产主要为预付设备款、工程款、土地款和期限超过一年的大额存单等，近年有所波动；2023年末，公司其他非流动资产同比大幅增加，主要为期限超过一年的大额存单的增加。<br /><br />公司长期股权投资主要公司为对合营及联营企业的投资，近年逐年增加，主要是权益法下确认的投资收益增加所致。近年公司无形资产有所增加，主要由土地使用权、非专利技术、专利权及软件构成，其中土地使用权占比高；2023年末，公司无形资产账面价值为26.63亿元，<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />其中土地使用权为22.13亿元。近年公司在建工程有所下降，主要系部分设备安装工程、厂房建设完工转固所致；2023年末，公司在建工程期末余额为22.26亿元，主要包括常熟立讯厂房建设项目5.59亿元、义安设备安装工程5.33亿元。<br /><br />2024年3月末，公司非流动资产为683.17亿元，较2023年末有所增加，主要为其他非流动资产和长期股权投资的增加，非流动资产构成较2023年末变化不大。<br /><br />从资产受限及抵质押情况来看，2023年末公司受限资产账面价值共计80.12亿元，受限资产占总资产比重为4.95%，占净资产的比重为11.40%。<br /><br />图表13：2023年末公司受限资产情况（单位：亿元）<br /><br />科目 	受限金额 	受限用途 	<br /><br />货币资金 	39.35 	因开立票据、信用证而受限 	<br /><br />其他非流动资产 	28.74 	因开立票据、信用证而受限 	<br /><br />固定资产 	6.36 	抵押融资 	<br /><br />无形资产 	4.02 	土地使用权质押融资 	<br /><br />应收票据/应收款项融资 	1.65 	质押融资 	<br /><br />合计 	80.12 	- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />资本结构<br /><br />受益于经营积累，公司所有者权益逐年增加，资本实力持续增强<br /><br />公司所有者权益主要由实收资本、资本公积、未分配利润和少数股东权益构成，受益于经营积累，近年公司所有者权益逐年增加，资本实力持续增强。<br /><br />图表14：公司所有者权益构成情况（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />近年公司实收资本和资本公积有所增加，主要是公司股权激励涉及员工行权形成的股本溢价、可转换公司债券转股以及股份支付成本增加所致。2021年～2023年末，公司未分配利润分别为240.41亿元、322.88亿元和420.27亿元，受益于经营积累，近年公司未分配利润逐年大幅增加；同期末，公司少数股东权益分别为104.94亿元、134.41亿元和139.75亿元，逐年增加。2024年3月末，公司所有者权益增加至730.97亿元，主要系未分配利润的增加。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层<br /><br />随着生产规模扩大，公司营运资金需求增加，有息债务规模持续快速增长，债务结构以短期有息债务为主<br /><br />近年来，公司负债总额逐年增长，负债构成以流动负债为主。2023年末和2024年3月末，公司负债总额分别为917.07亿元和973.63亿元，其中流动负债占比分别为81.60%和75.60%。<br /><br />近年公司流动负债逐年增加，2023年末增至为748.35亿元，主要由应付账款、短期借款和一年内到期的非流动负债构成，合计占当期流动负债的比重为92.59%。公司应付账款主要为应付原材料供应商的货款和工程设备款，近年随着公司经营规模扩大，公司应付账款规模较大，账龄以一年以内为主；2023年末，公司应付账款余额为459.09亿元，受库存策略备料的影响，同比有所下降。公司短期借款主要用于补充营运资金，近年来随着公司生产规模扩大，营运资金需求增加，短期借款逐年增长；2023年末，公司短期借款为205.14亿元，其中信用借款和质押借款分别为155.33亿元和42.60亿元，期末公司短期借款融资成本区间为2.43%～2.75%。近年公司一年内到期的非流动负债其他流动负债大幅增长，主要系一年内到期的长期借款大幅增加所致；2023年末，公司一年内到期的非流动负债增至28.67亿元，其中一年内到期的长期借款26.88亿元。2024年3月末，公司流动负债为736.04亿元，较2023年末有所下降，主要为应付账款的减少；2024年3月末公司短期借款大幅增加，主要系生产规模扩大，资金需求增长所致。<br /><br />图表15：公司负债构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 		2023年末 	2024年3月末 	<br /><br />应付账款 	454.16 	497.86 	459.09 	359.65 	<br /><br />短期借款 	119.20 	149.12 	205.14 	292.87 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	2.70 	12.32 	28.67 	30.62 	<br /><br />流动负债合计 	648.31 	746.31 	748.35 	736.04 	<br /><br />长期借款 	50.25 	92.05 	120.39 	184.49 	<br /><br />应付债券 	28.06 	26.90 	27.99 	32.59 	<br /><br />非流动负债合计 	99.59 	149.69 	168.72 	237.59 	<br /><br />负债合计 	747.89 	896.00 	917.07 	973.63 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />近年公司非流动负债逐年增长，2023年末增至168.72亿元，主要由长期借款和应付债券构成，合计占当期非流动负债的比重为87.95%。公司长期借款主要用于厂房建设等在建工程，近年逐年增加，以信用借款、质押借款和抵押借款为主；2023年末，公司长期借款为120.39<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />亿元，其中信用借款、抵押借款和质押借款分别为101.79亿元、16.06亿元和1.81亿元，期末公司长期借款融资成本区间为2.49%～3.80%。2023年末，公司应付债券余额为27.99亿元，系公司2021年发行的“立讯转债”。2024年3月末，公司非流动负债为237.59亿元，较2023年末大幅增长，主要是长期借款的增加，非流动资产构成较2023年末变化不大。<br /><br />图表16：公司有息债务及期限结构（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />有息债务方面，近年随着公司生产规模扩大，资金需求增长，公司全部债务规模持续增长，债务负担有所加重。公司债务以短期有息债务为主，近年随着厂房等在建工程建设投入增加，长期有息债务占比有所增加。2024年3月末，公司全部债务增至568.10亿元，其中短期有息债务和长期有息债务占比分别为60.79%和39.21%。近年公司资产负债率有所下降、全部债务资本化比率逐年增长，2024年3月末分别为57.12%和43.73%。债务期限结构方面，从2024年3月末存续债务结构来看，公司一年内到期的有息债务规模较大，短期内到期债务较为集中。对外担保方面，截至2023年末，公司未对合并范围外的企业提供担保。<br /><br />盈利能力<br /><br />受益于与大客户的紧密合作，手机精密显示结构模组等消费性电子持续放量，公司营业收入和利润保持增长，但受原材料成本上升及产品结构变化等因素影响，营业利润率有所下降2021年～2023年，公司营业收入分别为1539.46亿元、2140.28亿元和2319.05亿元，受益于公司在大客户供应链上的应用范围增加，手机精密显示结构模组等消费性电子持续放量，近年公司营业收入快速增长；同期，公司营业利润率分别为12.15%、11.97%和11.35%，受原材料成本上升及产品结构变化等因素影响，营业利润率有所下降。<br /><br />期间费用方面，公司期间费用以管理费用和研发费用为主，近年期间费用保持较大规模，期间费用率有所下降。2021年～2023年，公司研发费用分别为66.42亿元、84.47亿元和81.89亿元，保持较大规模，占营业收入比重分别为4.31%、3.95%和3.53%。<br /><br />非经常性损益方面，2021年～2023年，公司投资收益分别为6.89亿元、9.98亿元和17.71亿元，主要为联营企业权益法认列投资收益、处置交易性金融资产取得的投资收益以及购买理财产品取得的投资收益；其他收益分别为8.54亿元、6.02亿元和8.25亿元，主要为政府补助。同期，公司资产减值损失分别为-1.63亿元、-8.47亿元和-13.19亿元，主要为存货跌价损失和固定资产减值损失，近年大幅增加，主要是受外部环境影响，公司对原材料及库存商品计提的存货跌价准备增加所致。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层<br /><br />图表17：公司盈利能力情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～3月 	<br /><br />期间费用合计 	117.29 	152.37 	151.04 	32.95 	<br /><br />销售费用 	7.90 	8.31 	8.89 	2.11 	<br /><br />管理费用 	37.42 	50.76 	55.43 	10.75 	<br /><br />研发费用 	66.42 	84.47 	81.89 	19.08 	<br /><br />财务费用 	5.55 	8.83 	4.83 	1.02 	<br /><br />期间费用率 	7.62 	7.12 	6.51 	6.29 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />受益于收入规模的增加，近年公司利润总额和净利润逐年增加，2023年分别为128.85亿元和122.43亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为109.53亿元。受行业竞争加剧及外部环境冲击等因素影响，近年公司净资产收益率和总资本收益率波动下降，2023年分别为17.42%和12.33%。<br /><br />2024年1～3月，公司营业总收入为524.07亿元，同比增长4.93%；营业利润率为10.41%，较上年同期增加0.64个百分点；利润总额28.09亿元，同比增长28.88%。<br /><br />现金流<br /><br />公司经营活动净现金流保持大规模净流入状态，对外投资规模较大，筹资规模增长较快，未来随着公司业务布局扩张，预计对外部融资的依赖程度仍较高<br /><br />2021年～2023年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为72.85亿元、127.28亿元和276.05亿元，受益于客户订单增加，公司销售商品、提供劳务收到的现金逐年增加，经营活动净现金流持续呈现大规模净流入；同期，现金收入比分别为92.94%、108.08%和100.89%，收入获现能力较好。<br /><br />2021年～2023年，公司投资活动现金流呈净流出状态且净流出规模有所扩大，主要系随着公司扩大业务规模，固定资产投入增加，同时收并购资金支出规模扩大所致；同期，公司筹资活动产生的现金流量净额有所波动，其中随着公司资金需求增加，筹资活动现金流入大幅增加且规模较大，2021年～2023年分别为425.46亿元、768.64亿元和937.60亿元。未来公司业务布局继续扩张，在常熟等地仍有一定规模项目建设投资，预计对外部融资的依赖程度仍较高。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表18：公司现金流及现金收入比情况（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2024年1～3月，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.44亿元，受环比采购金额增加及支付供应商货款等因素影响，经营活动净现金流转为净流出；同期，公司现金收入比为100.46%，投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别为-51.23亿元和166.68亿元。<br /><br />偿债能力<br /><br />近年来，公司流动比率有所和速动比率有所增加，2023年末分别为125.91%和86.15%；2021年～2023年，经营活动净现流入规模逐年增加，对流动负债的保障程度逐年增加；同期，公司EBITDA分别为140.93亿元、201.65亿元和247.58亿元，逐年增加，但近年公司有息债务规模逐年大幅增加，利息支出增长较快，EBITDA对利息的保障程度有所下降，但仍处于较好水平。<br /><br />图表19：公司偿债能力主要指标（单位：%、倍）<br /><br />指标名称 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年3月（末） 	<br /><br />流动比率 	111.54 	118.30 	125.91 	138.77 	<br /><br />速动比率 	79.30 	68.24 	86.15 	100.99 	<br /><br />经营现金流动负债比 	11.24 	17.05 	36.89 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	21.47 	19.43 	17.98 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA 	1.71 	1.65 	1.62 	- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年3月末，公司短期有息债务为345.34亿元；截至本报告出具日，公司未来一年到期的债券（含回售）为43.00亿元，2023年公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为25.31亿元。2023年，公司经营活动净现金流为276.05亿元，投资活动净现金流为-195.60亿元，筹资活动前净现金流对短期有息债务保障能力较弱。未来下游消费电子、通信和新能源汽车市场的持续扩容将带动连接器行业的快速发展，公司发展预期良好，预计2024年公司收入及盈利将有望保持增长。但随着公司业务布局继续扩张，公司在常熟等地的厂房建设项目仍有一定资金需求，预计公司2024年筹资活动前净现金流对短期有息债务保障能力仍较弱。<br /><br />公司融资渠道较为畅通，截至2023年末，公司及下属子公司共获得各金融机构的人民币综合授信额度总额为1315.30亿元，其中已使用授信额度为385.01亿元，未使用授信额度为930.28亿元。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />过往债务履约和其他信用记录<br /><br />根据公司提供、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至2024年7月12日，公司本部在银行贷款履约方面不存在不良信用记录。<br /><br />截至报告出具日，公司在债券市场公开发行的各类债务融资工具均按时偿还到期本息。<br /><br />抗风险能力及结论<br /><br />公司是行业内领先的精密电子产品生产制造商、全球智能电子品牌厂商重要产品的全球核心合作伙伴，产品应用广泛、市场份额高，在精密制造与管理方面经验丰富，市场竞争力极强；<br /><br />公司为全球第一家Type-C产品认证企业，主要技术全部为自主开发，在美国圣何塞、台湾台北、江苏昆山、广东东莞均设立研发基地，近年公司研发投入保持较大规模，截至2023年末拥有6202项专利，技术实力很强；公司通过纵向整合与横向并购，在大客户的产品线不断扩张，已形成“零件-模组-系统”垂直产业链，各产品线市场份额逐年提升，受益于消费性电子业务持续放量，近年公司营业收入快速增长，利润规模稳步提升；公司2021年完成对立铠精密的增资并表，增加耐高温绝缘材成型件、五金冲压零件、铆钉、转轴、结构件及其他零配件等相关3C电子产品的生产能力，在电脑及消费电子精密结构件模组领域的战略布局进一步完善；受益于新能源汽车市场的快速发展及公司在该领域的持续布局，近年来公司汽车互联产品及精密组件收入及利润大幅增长，2022年公司与奇瑞集团签署战略合作协议，为未来汽车互联产品及精密组件业务稳定发展提供较强支撑。<br /><br />同时，东方金诚关注到，公司所处行业技术迭代较快，仍需持续关注创新能力变化，同时公司对大客户的依赖度高；公司原材料成本占营业成本的比重高，且外采规模较大，近年公司仓储和运输成本受外部环境影响有所增加，营业利润率有所下降；随着公司生产规模扩大，营运资金需求增加，近年公司有息债务规模快速增长，债务负担有所加重。<br /><br />综上所述，东方金诚评定立讯精密主体信用等级为AAA7，评级展望为稳定。<br /><br />7本次主体评级信息的有效期列示于信用等级通知书，有效期满后自动失效，请报告使用者仅参考处于有效期内的主体评级信息。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件一：截至2024年5月末公司股权结构图和组织结构图<br /><br />股权结构图<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件二：公司主要财务数据及指标<br /><br />项目名称 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～3月（未经审计） 	<br /><br />主要财务数据及指标 					<br /><br />资产总额（亿元） 	1205.72 	1483.84 	1619.92 	1704.59 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	457.83 	587.84 	702.85 	730.97 	<br /><br />负债总额（亿元） 	747.89 	896.00 	917.07 	973.63 	<br /><br />短期债务（亿元） 	160.03 	205.44 	247.95 	345.34 	<br /><br />长期债务（亿元） 	81.46 	126.96 	153.91 	222.76 	<br /><br />全部债务（亿元） 	241.48 	332.39 	401.85 	568.10 	<br /><br />营业收入（亿元） 	1539.46 	2140.28 	2319.05 	524.07 	<br /><br />利润总额（亿元） 	81.43 	111.58 	128.85 	28.09 	<br /><br />净利润（亿元） 	78.21 	104.91 	122.43 	25.73 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	140.93 	201.65 	247.58 	- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额（亿元） 	72.85 	127.28 	276.05 	-8.44 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-83.80 	-133.26 	-195.60 	-51.23 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-3.90 	81.56 	40.70 	166.68 	<br /><br />毛利率（%） 	12.28 	12.19 	11.58 	10.74 	<br /><br />营业利润率（%） 	12.15 	11.97 	11.35 	10.41 	<br /><br />销售净利率（%） 	5.08 	4.90 	5.28 	4.91 	<br /><br />总资本收益率（%） 	12.12 	12.53 	12.33 	- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	17.08 	17.85 	17.42 	- 	<br /><br />总资产收益率（%） 	6.49 	7.07 	7.56 	- 	<br /><br />资产负债率（%） 	62.03 	60.38 	56.61 	57.12 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	15.11 	17.76 	17.96 	23.36 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	34.53 	36.12 	36.38 	43.73 	<br /><br />货币资金/短期债务（%） 	88.76 	94.27 	135.59 	124.84 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	-4.53 	-1.80 	20.02 	- 	<br /><br />流动比率（%） 	111.54 	118.30 	125.91 	138.77 	<br /><br />速动比率（%） 	79.30 	68.24 	86.15 	100.99 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	11.24 	17.05 	36.89 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	21.47 	19.43 	17.98 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	1.71 	1.65 	1.62 	- 	<br /><br />应收账款周转次数（次） 	- 	7.42 	9.36 	- 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	- 	7.26 	9.14 	- 	<br /><br />存货周转次数（次） 	- 	6.45 	6.11 	- 	<br /><br />总资产周转次数（次） 	- 	1.59 	1.49 	- 	<br /><br />现金收入比（%） 	92.94 	108.08 	100.89 	100.46 	<br /><br />附件三：主要财务指标计算公式<br /><br />指标 	计算公式 	<br /><br />毛利率（%） 	（营业收入-营业成本）/营业收入×100% 	<br /><br />营业利润率（%） 	（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100% 	<br /><br />销售净利率（%） 	净利润/营业收入×100% 	<br /><br />净资产收益率（%） 	净利润/所有者权益×100% 	<br /><br />总资本收益率（%） 	（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100% 	<br /><br />总资产收益率（%） 	净利润/资产总额×100% 	<br /><br />资产负债率（%） 	负债总额/资产总额×100% 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />担保比率（%） 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	全部债务/EBITDA 	<br /><br />货币资金/短期债务（%） 	货币资金/短期债务×100% 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）/全部债务×100% 	<br /><br />流动比率（%） 	流动资产合计/流动负债合计×100% 	<br /><br />速动比率（%） 	（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100% 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	经营活动产生的现金流量净额/流动负债合计×100% 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	营业收入/平均应收账款净额 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据） 	<br /><br />存货周转率（次） 	营业成本/平均存货净额 	<br /><br />总资产周转率（次） 	营业收入/平均资产总额 	<br /><br />现金收入比率（%） 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 	<br /><br />注：EBITDA=利润总额+利息费用+折旧+摊销 		<br /><br />长期债务=长期借款+应付债券+其他长期债务 		<br /><br />短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 	<br /><br />全部债务=长期债务+短期债务 利息支出=利息费用+资本化利息支出 	<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件四：企业主体及中长期信用等级符号及定义<br /><br />等级 	定义 	<br /><br />AAA 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AA 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />C 	不能偿还债务 	<br /><br />注：除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />短期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级 	定义 	<br /><br />A-1 	还本付息能力最强，安全性最高 	<br /><br />A-2 	还本付息能力较强，安全性较高 	<br /><br />A-3 	还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响 	<br /><br />B 	还本付息能力较低，有一定的违约风险 	<br /><br />C 	还本付息能力很低，违约风险较高 	<br /><br />D 	不能按期还本付息 	<br /><br />注：每一个信用等级均不进行微调。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据监管部门有关规定的要求，东方金诚将在立讯精密工业股份有限公司（以下简称为“受评主体”）主体信用等级有效期内，持续关注与受评主体相关的、可能影响其信用等级的重大事项，并在东方金诚认为可能存在对受评主体信用等级产生重大影响的事项时启动跟踪评级。东方金诚在信用等级有效期满后不再承担对立讯精密工业股份有限公司主体的跟踪评级义务。<br /><br />在主体信用等级有效期内发生可能影响受评主体信用评级的事项时，委托方或受评主体应及时告知东方金诚，并提供相关资料，东方金诚将就相关事项进行分析，视情况出具跟踪评级结果。<br /><br />如委托方或受评主体未能及时或拒绝提供跟踪评级所需相关资料，东方金诚将有权视情况采取延迟披露跟踪评级结果、确认或调整信用等级、公告信用等级暂时失效或终止评级等评级行动。<br /><br />东方金诚出具的跟踪评级结果将根据监管规定或委托评级合同约定向相关单位报送或披露。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司2024年8月21日<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071