7.17股指交割日最近成为关注重点。

根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象，被称为“股指交割日魔咒”。

那么“7月17日魔咒”会起作用吗？

知名传媒人刘晓博认为，目前的市场，从港股、中金所到深沪股市，都基本上在护盘主力掌控之下。虽然今天出现了千股跌停，但这不意市场失控。

所以，在这种背景下，7月份期指期货结算日（7月17日），空方很难掀起风浪，所谓的“多空双方大摊牌很难出现”。而今天多方后退50里扎营，其实有给明天可能出现的洪峰“泄洪”的意味。

他表示，周五的股市不可能出现大的意外。现在空方主力早已经鸟兽散了，能把他们纠集起来反扑的，只有连续不断的大涨——多和空历来随着形势相互转化，你会变成我，我会变成你。

散户们想挣快钱的时候过去了，未来很大的几率是：逐步进入单调乏味的震荡市。至于二次探底，如果有的话也很难再次跌破3500点。

7.17期指交割：

也许就是只纸老虎，没有那么可怕

我们先从一个最简单的模型说起。

你和邻居老王约定好以一个固定价格（100）去购买他的绿色无公害山林走地猪，但是出于种种考虑，你和他决定实际交易发生在一个月以后，也就是发生在将来。你付给了老王约定价格的10%，现在所拥有的就是一个在一个月以后可以实施买卖的合约。

股指期货，就是以指数为标的的期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的价格，进行标的指数的买卖。通俗点说，在这里，山林走地猪变成了指数标的，10%的定金变成了保证金，一个月以后当交易实际发生，我们称之为交割。

因为我们的模型比较简单，所以我们假设了山林猪肉的价格变动一直在10%以内。因为你比邻居老王聪明啊，所以你去打听了一下现阶段市场上的山林走地猪的价格，你发现现在的价格是120。你一拍大腿，因为你比较聪明啊，所以你去二姨夫家借了一头山地猪，去市场上卖掉，并承诺一个月以后会还给他一头，一个月后，你以100元买入了邻居老王的山林猪，并且转手还给了二姨夫，净赚20块，这就是套利。

在这个最简单的模型里，我们看到了股指期货的功能，他降低了交易风险。你能确定一个月以后，以一个固定价格购入你想要的标的。并且，市场会因为这种金融产品的存在，变得越来越完善，慢慢邻居老王，老李也发现了套利，于是市场就拥有了自我矫正能力。

看过了交割和套利，我们再转头看看金融市场的三大主力股指期货。

根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。7月17日，IF1507、IH1507和IC1507三大期指主力合约面临交割。笔者在写这篇文章的时候，IF1507报价3941.8，而市场上的现货指数为4012.25，现货指数比股指期货合约高出70.45点，贴水2个点左右。

所以，是否可以实现上面我们所讲的套利？

套利空间也许存在，但是困难和风险也并存。因为我们文章开始所使用的是简单模型，现实中，在7月17交割日，中金所规定的交割结算价是以收盘前的最后两小时现货指数的算术平均价。是不是很绕口？通俗点说，就是每5秒为一个时点抽取一个样本，然后进行平均。这种方式决定了结算价操纵成本非常高，操纵难度被放大。所以，行情中的标的价格与最终交割价会有一定偏差。

其二，现货指数比股指期货合约高出70个点，那就意味着套利者必须在现货市场拥有相应标的（例如嘉实沪深300ETF及华泰柏瑞300ETF），而在现下大政策环境下，机构投资者并不会轻易卖出手上标的，并且借股票卖出（融券业务）也被限制，因此想法是丰满的，但是现实是骨感的。

说第三点之前，我们先看一组公告。

7月6日，中金所开始陆续发布一些措施降低日内的期指交易，以减小市场波动，中证500单方向开仓不得超过1200手。

7月8日，早盘开盘前，中金所颁布新通知，中证500期指的保证金比例调至20%。

7月9日，结算时起，保证金比例从20%上调至30%。

基本上来说，公告中所表示的意思就是控制股指期货的杠杆儿效应。股指期货市场的杠杆儿被降低，而交易手续费等未改变，导致资金成本只会更高。

所以股指期货三大主力合约到底为何大幅度贴水？

笔者以为，就像我们文章开始时候的那个简单模型，期货价格正在努力发挥价格发现功能，从暴跌以来，股票现货指数严重失真。股票的大面积停牌，在市场上正常交易的股票大量涨停或者跌停，股票丧失流动性等等这些因素。并且，期指异常的贴水情况，也与现货卖空工具不足，由于政策原因，融券卖出要高额的融券成本，并且融券很难，从而不能通过现货期货组合的套利机制来收敛过大的基差。所以客官们看到这儿就应该明白了，期指大幅度贴水，是因为套利的阻力太大，缺乏足够的市场机制去进行自我调节和市场矫正。

笔者有个投资导师，他曾经给我讲过这样一个故事。

很久很久以前，一个小孩第一次去部落附近的小湖里取水，他看到湖里面有自己的影子，很害怕。回去逢人就比划，说自己在湖边遇到了了怪事。故事传啊传，到最后就变成了整个部落的人都觉得湖边有个怪物。大家都不敢去取水，整个部落最后迁徙了。这是一个自己吓自己，并引起群体恐惧的故事。我觉得现今的状况亦如此。恐慌是最容易在群体中传播的，恐慌导致了大面积的踩踏。今天的股市跌，因为我们在自己吓自己。

7月17日和717之后会怎么样?

由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量以及波动性显著增大的现象，被生动的称为“到期日效应”，也就是一般投资者所认为的交割日当天会引发现货价格剧烈波动的“魔咒”。我无法预测这一天的行情，但无论是暴涨还是暴跌，现在的大环境下，期指均不可能成为推手。

其一，按照一般规律和习惯，明天也就是周四，部分的1507会进行移仓（从1507换到下一期期指合约），周五的持仓量不会太多。

其二，期指投资者中几乎所有嫌疑人都在上周被中金所请过喝茶，甚至有些情节严重进行砸盘期指市场套利的已经被警察蜀黎（没错是黎）带走，目前在国家大政策和形势下，估计没有人敢触犯这个禁令。甚至有人称，中国出尽弹药救市，已经吓怕了国外投资者。有基金经理称，已开始撤离A股。而沪港通于去年11月起，已经开始了最长的净流出周期。

自从本轮暴跌开始，仿佛所有的空头期指投资者一时间成了人民公敌，走在街上都怕哪位大妈突然扔过来一把菜叶或甩一个鸡蛋。股市只要走熊，股指期货一定会背这个锅。其实股指期货合约只是一个金融工具，对股市的影响不过是给散户一个看涨会看跌的心理预期。大家对股指期货市场的指责只来源一点：下跌过程中，贴水会增加，反映了市场恐慌情绪。而股民们的市场恐慌情绪发酵，则会导致一场踩踏抑或股灾。期指不过是第一位发现市场有问题的医生，只不过说的话不耐听，做的事儿太激烈。

不过股民也应该知道，在反弹过程中，期货和升贴水变化则首先反应，在大盘见底过程中，首先大幅度收敛并开始升水的就是股指期货。期指的盈亏是发生在期货投资者之间的，作用可以传到股市。如果期指价格高于股市，则会出现一种期现套利，在股指市场上做空，同时在股票上做多。就这样，股指的正能量就传到股市。当然还有另外一个方向，当期指价格低于同标的股票价格，因为现货市场做空成本较高，所以套利基本利润不大。

所以只要我们稳住自己的心态，不要自己吓自己，恐慌不扩散，大盘还是是稳稳的。换句话说这并不是一场空方和多方的华山论剑，拥有政策支持的多方完爆空方（如果还有成建制的空方），而是我们股民和自己恐慌心态的战斗。

三大关键消息暗示A股长期走势

7月15日，市场上有关于A股的三个关键信息，你必须知道。

【消息一】央行货币委：A股有需要货币政策就会鼎力支持

据证券日报报道，央行货币政策委员会2015年第二季度例会日前在北京召开。会议上强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化。分析人士认为，在A股市场剧烈动荡的时刻，“密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化”被赋予了特殊含义。这意味着一旦A股市场有需要，货币政策将会及时给予支持。

【消息二】统计局：政府有能力有信心有条件为股市创造好的发展环境

据中国证券网报道，在国新办发布会上，国家统计局新闻发言人盛司长指出，党中央和国务院深入推进改革，减政放权的各项政策措施为实体经济营造了有利发展环境，政府有能力有信心有条件为股市创造好的发展环境，促进中国经济优质高效发展。

【消息三】统计局：中国经济依旧乐观

7月15日，中国国家统计局公布，二季度国内生产总值(GDP)同比增幅持稳在7%，略高于市场原先预计的6.9%。数据并显示，1-6月固定资产投资及6月规模以上工业增加值均好于经济学家预期。

国家统计局新闻发言人盛来运表示，中国经济在一系列的政策的引领下，结构调整、转型升级在继续推进，所以中国经济出现了缓中趋稳、稳中向好的趋势。下半年经济增长应该延续上半年企稳向好的走势。

这三大消息均长期利好股市。中国证券报评论员指出，未来，资本市场发展将面临诸多新挑战、新问题。对于这些新挑战、新问题，唯有强化监管合力，各市场参与主体共同呵护，“健康牛”方能行稳致远。